科创投资若干思考：亿宸资本管理合伙人——于_正大期货-香港正大国际期货-官网

 

近期，由清科控股（01945.HK）运营的武汉基金产业基地走进华中科技大学新兴产业投融资对接会活动圆满举行。

会上，亿宸资本管理合伙人于洪涛发表了《科创投资若干思考》主题分享。

以下为分享实录：

各位华中科大的校领导、校友，各位企业家、投资同仁，大家下午好！我是亿宸资本于洪涛，非常荣幸受清科主办方邀请过来交流。最初计划分享新能源行业相关内容，但结合当前行业现状与华科的科创氛围，最终确定以“科创投资若干思考”为主题，与大家交流一些真实的行业观察与实践心得。

从宏观投资维度来看，今天在场的高校创业者们，你们的方向完全契合行业发展核心逻辑。回望人类发展历程，社会进步始终由两大技术变革驱动——信息技术与能源相关领域的迭代升级。以新能源行业为例，2024年全行业面临较大压力，2025年上半年仍处于调整期，市场情绪较为悲观。直至2025年8，9月，储能板块的崛起带动行业回暖。追溯根源，仍是北美地区AI技术发展催生了新的需求，最终回归“能源 信息技术”的核心主题。

亿宸资本成立初期，全面拥抱科技赛道，与大量科学家开展长期深度合作。近期一级市场中，摩尔线程、沐曦等项目的高回报案例，成为行业热议焦点，这也促使我们持续反思投资逻辑。如今，量子科技、可控核聚变、脑机接口、商业航天、氢能等领域，既是国家重点支持方向，也是我们重点关注的赛道。

以商业航天为例，此前我们对该领域的投资较为谨慎，核心顾虑在于商业模式的闭环——星网、原信等项目的通讯服务缺乏明确且广泛的付费主体，与Starlink的发展路径存在国情差异。但当前我们已调整策略，会更加积极主动拥抱这个方向，核心原因有两点：一是国家战略层面的重视提供了坚实支撑；二是行业出现新的发展趋势，特斯拉、谷歌、OpenAI等企业计划将地面数据中心的模式延伸至太空，使商业航天不再局限于通讯领域，而是与AI、能源深度融合，形成新的产业机遇。作为投资人，面对此类具备广阔发展空间的赛道，我们必然会积极布局。正如马斯克与特斯拉的发展历程，初期虽争议不断，但最终成为时代标杆，这也印证了投资的核心本质——赚取认知范围内的收益。

亿宸资本主要聚焦新材料和高端制造方向投资：新材料已实现全产业链覆盖，从电芯材料、功能性材料到半导体材料、化工材料均有布局，投资案例包括华兰股份、东来涂料、昆仑化学、弗顿科技等；其二为高端制造领域。聚焦核心零部件赛道，投资了武汉光至科技、英创汇智、阿米精控、金麦特等企业，此外在高端芯片领域，得一微、至誉科技、智多晶等也均在我们的投资矩阵中。

投资人的核心布局方向

结合行业现状，当前投资人的核心布局方向可归纳为四类：

第 一，基础材料与核心零部件，本质聚焦制造业领域的新材料创新，这是多数人民币PE、VC的核心投资方向，也是影响基础工业发展的关键环节，我们将同样持续深耕；

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第二，科学家创业，这是我们未来的重点布局方向，客观地说，教授创业仍然存在一定的现实挑战，我们在过往投资中也遇到过不尽如人意的案例，后续将持续优化投后支持体系；

第三，重大科技创新，针对脑机接口、量子科技、可控核聚变等短期商业逻辑尚不清晰，但具备国家战略意义的领域，我们计划划拨专项资金进行布局。对于此类重大创新领域，我们需要具备敢于投入的魄力；

第四，泛AI投资机会，我们主要聚焦于硬件端布局，软件端因专业领域限制，暂未进行大规模投入，后续将持续关注行业动态。

关于“如何投”

关于“如何投”，结合亿宸资本聚焦中早期项目的投资策略，我们总结了三大核心原则：

首先是拒绝“撒胡椒面”式投资。借鉴行业内优质机构的经验，在优质早期项目中集中资源重点投入，因此对估值合理性的判断尤为关键；然后是强化商业化能力考量。早期企业需优先实现落地存活，我们在关注技术先进性的同时，更看重项目的商业化路径与盈利能力，同时提前规划退出路径与下一轮融资策略，助力企业实现“小步快跑”；最后是兼容两种投资逻辑。不存在绝 对的优劣之分，仅需结合行业周期动态调整：一类是“专注不变”的价值投资逻辑，以巴菲特、段永平为代表，聚焦“未来10年长期不变的需求”，投资可口可乐、茅台等具备稳定基本面的标的；另一类是“专注变化”的成长投资逻辑，以头部美元基金为代表，聚焦“未来10年持续变革的领域”，捕捉特斯拉、宁德时代等企业的成长机遇。

在科技投资中，Gartner曲线是我们常用的方法论工具，多数科技产业的发展路径均与之契合。我们的资金主要聚焦两个阶段：一是萌芽期，此类项目虽存在较高不确定性，但具备成为未来赛道核心的潜力，我们通过与高校科学家深度交流，持续挖掘优质早期标的。二是复苏期至成熟期，当赛道格局逐渐清晰，即便标的估值处于相对高位，只要具备突出的行业地位与核心竞争力，仍是我们的重点布局方向，本质是Beta与Alpha机会的结合。

对“退出”的理解

接下来聊聊我对“退出”的理解。投资的终 极目标是实现安全退出，核心逻辑可概括为“看得见、摸得着、投得进、管得好、退得出”：

首先，“看得见”是指依赖双轨并行的项目挖掘机制，一方面通过产业链深度研究构建项目储备池，另一方面依托行业圈层（如清科圈子）的互动交流，发掘潜在投资机会；“摸得着”要求我们深度融入产业链圈、投资圈与投行圈，通过高频次专业交流，精准把握项目核心价值；“投得进”的关键在于建立平等的沟通姿态，与企业家真诚对话，展现我们的专业能力与资源优势，而非单纯以资金方自居；“管得好”的核心是投后赋能而非管理，这也是机构核心竞争力的体现。亿宸资本的董事长及核心合伙人将60%以上的精力投入投后服务，通过产业链资源整合、战略规划优化、资本运作支持等全周期服务，助力企业成长，而非做投后“甩手掌柜”。这种赋能不仅能为企业创造实际价值，更能建立深度互信，不少优质项目正是通过已投企业家的推荐获得，具备更强的可靠性；“退得出”要求我们提前规划退出路径，兼顾IPO与M&A两种方式，通过与券商深度合作、跟踪行业审核动态，为被投企业的退出保驾护航。

最后，简要介绍亿宸资本资金端情况：公司在北京、上海设有核心办公区域，同时在武汉布局了专项基金。LP构成主要包括两类：一是上市公司，如双良集团、国恩科技等；再者为地方国资，包括武创院、山东国资、天津国资及湖北地方国资等。

今天的分享就到这里，后续欢迎大家与我保持交流，期待未来能与各位开展更多深度合作。感谢大家的聆听！