再苦一苦Model Y-香港期货开户_正大期货-香港正大国际期货-官网

 

特斯拉发布二季度财报，下滑趋势虽未完全刹停，但相比一季度的史上最差季报，汽车业务已经从ICU暂时转入普通病房。

虽说224.96亿美元的当季营收创下了2012年以来同比*降幅，但环比止跌回升16%，让资本市场松了一口大气。

汽车业务贡献*，贡献收入166.61亿美元，同比下滑16%，但胜在有上季度衬托，环比增长19%，各项细分指标都略超机构预期。

换句话说，特斯拉二季度的主旋律是“止住颓势”。在汽车业务疲态尽显，人工智能的星辰大海未见起色的时候，小修小补的焕新Model Y，又帮特斯拉续了一口气。

焕新Model Y救市

今年一季度，特斯拉交出史上最差季报：净利润暴跌71% ，汽车收入同比骤降20%，陷入实质亏损状态。马斯克紧急与白宫切割，结束了公司的无人驾驶状态。

同期Model Y时隔五年迎来改款，放在燃油车时代也算慢的。特斯拉用“尽管对比”的海报开启新款车型预定，但国内舆论毫不领情，主流观点是“改了个寂寞”。

除了没有沿用Model 3的屏幕换挡，见仁见智的简洁内饰，几乎没有的舒适性配置，小动干戈的外观微调，处处透露着一股历史的厚重感。

但事实证明，平庸的Model Y改款在二季度成功挽救了特斯拉惨淡的汽车业务。

相比一季度，特斯拉二季度的汽车销量从33.6万辆提高到38.4万辆，虽然*值增长不多，离*期也相去甚远，但由于新款Model Y上市定价更高，不仅带动卖车收入提高，也让毛利率奇迹回暖。

考虑到Model 3/Y承担了特斯拉95%以上的销量，Model Y蝉联两年全球*，又是举足轻重的走量功臣。因此，特斯拉汽车业务的表现，几乎锚定于Model Y的市场表现。

一方面，新款Model Y涨价1万多元（美国上调1000美元），带动特斯拉汽车业务毛利率从16.2%提高到17.2%，暂时止住了汽车毛利率不断下滑的趋势。

另一方面，特斯拉单车销售均价从一季度的27.45万元提高到29.39万元，让单车销售均价也终于开始上行。

也就是说，虽然国内新车齐齐对标特斯拉的配置，普及彩电冰箱大沙发，廉颇老矣的灵魂拷问震耳欲聋。但事实证明，“改了个寂寞”的Model Y在消费市场依然颇具竞争力。

在中国市场，新版Model Y首周交付量迅速突破6000辆[1]，上半年，Model Y稳坐SUV销量榜首位置，同时继续领跑25万-35万元价位的销量榜单。

陈旧的产品矩阵虽然饱受争议，但新版Model Y没有辜负特斯拉所望，初战告捷。除了预定量破纪录但还在产能爬坡的小米YU7，已经六岁高龄的Model Y的确有些孤独求败。

因此。从公司经营来看，特斯拉对Model Y“小修小补”的策略，反而是个非常务实的选择。

在这种情况下，特斯拉选择继续压榨Model Y的剩余价值，也就不难理解了。

一是面向中国市场的*车型长轴六座版Model Y。虽然具体细节尚未公布，但不出意外会是Model Y的简单拉皮。

二是陈年大饼“Model 2/Q”最终定位为廉价版Model Y。在财报电话环节，马斯克罕见当了一回老实人，透露平价车型将在四季度推出，而且“长得很像Model Y”。

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可以推测，在频繁跳票后，特斯拉选择继续魔改Model Y，填充廉价车型产品线。

FSD和Robotaxi业务初见落地端倪，机器人量产规划不及预期，未来一段时间里，Model Y还得继续一边挨骂一边养家。

务实的偷懒

2024年，特斯拉在国内新能源汽车市场的份额还有6%，到今年上半年，这个数字进一步缩水到了4.8%[2]。

对着Model Y缝缝补补，很大程度上源自Cybertruck的失利和Model 2/Q的长期难产。

美国是全球*的皮卡市场，2024年美国最畅销的前十大车型中，有四款皮卡车型，分别是GMC Sierra、Ram Pickup、雪佛兰 Silverado、福特 F系列，合计销量200万辆出头。

假设Cybertruck能切走10%到20%的销量，也对应着20到40万的交付量。作为对比，Model Y去年在美国的交付量是37万辆。

在马斯克的规划中，Cybertruck很可能会在美国承接Model Y的走量任务。但让人大跌眼镜的是，Cybertruck初期手握百万订单，但最终转化率只有大约2%，未能顺利接棒。

特斯拉廉价车型的命运更加多舛。其最早现身是2020年电池日的一张海报，近百万观众见证了画饼仙人马斯克的一套“连环饼”：量产4680电芯-降低电池价格-推出平价车型-达成2030年2000万销量目标。

按照设想，4680电芯配合CTC（Cell to Chassis）装配工艺，加上一体压铸技术，新车型不仅能大幅减重，还能将成本砍掉一半。

结果消费者耐心苦等三年，只等来了一批又一批对标Model Y的“中国版Model 2”陆续上市。

Cybertruck阴沟翻船，Model 2/Q造不出来，让特斯拉的汽车销量结构中缺少了两块重要拼图，只能让Model 3/Y长期独挑大梁。

但Model 3的定位本身并不大众，如今Model Y独木难支，因此特斯拉对Model Y的缝缝补补，意在长轴版Model Y和廉价版Model Y能弥补Cybertruck与Model 2/Q未能实现的销量。

那么特斯拉的研发投入都投向了哪里？答案自然是人工智能。

虽然汽车业务一直在缝缝补补，但马斯克对人工智能确实走了心。2024年，特斯拉资本支出超过100亿美元，今年二季度，支出继续保持向上姿态。

由于人工智能领域的投入，特斯拉自由现金流情况越发恶化，从去年三季度27.42亿美元一路下滑至1.46亿美元。

6月份，特斯拉再接再厉，宣布追加约80亿美元资本开支，重点投资人工智能研发等领域。

厚此薄彼之下，廉价车型也要体谅马总的难处，从最初计划的单独增设产线，变成了利用现有产线进行生产——这恐怕就是马斯克口中“长得很像Model Y”的原因。

财报电话会上，马斯克不改本色，继续画出大饼两张：

一是Robortaxi运营规模扩大10倍——每英里成本争取降到0.3美元以下——明年下半年在美国部署超过100万辆Robotaxi（实际上是2020年的目标）。

二是特斯拉将从“前自动驾驶时代”昂首迈入“后自动驾驶时代”，自己正在撰写一份新的宏图计划（Master Plan），目前还没写完。

摩根士丹利*时间泼上冷水一盆：Robotaxi大规模落地要到2028年左右，马斯克口中“明年产生实质性贡献”过于乐观。而相比已经实际投入运营的Robotaxi业务，Optimus还是烧钱的无底洞。

所以，马斯克的选择看似偷懒，实则无可奈何：再苦一苦Model Y。