共享按摩椅冲上市，是门好生意吗-国际黄金_正大期货-香港正大国际期货-官网

 

在共享充电宝、共享雨伞和共享单车们亏得底掉的同时，共享按摩椅成了为数不多，共享经济里跑出来的幸运儿。

今年年初，共享按摩椅龙头企业“乐摩物联”冲击上市。不需要大量的员工，只需要把大几千元的硬件卖出去，在商场里占着位置就能挣钱。乐摩吧去年9个月净赚1亿，这又是一个福建闽商创下的精彩商业故事。

乐摩吧盈利能力出众，前景似乎乐观。但一台共享按摩椅，几十分钟的临时体验，真的能切中大健康赛道和减压赛道，给用户带来健康和放松体验吗？

换句话说，共享按摩椅真的能持续增长，成为一门雪厚坡长的好生意吗？

消费十几块，堆出一个IPO

以北京西单大悦城的消费情况为例，“乐摩吧”的按摩设备收费标准有13.80元15分钟“缓解疲劳”、17.80元20分钟“焕发活力”、23.80元30分钟“深度舒压”三个档次。

每天中午12点半到下午2点之间，写字楼周边商场中的设备“营业率”较高。

虽然每个客户每次只消费十几块，但乐摩吧在全国已投放了50万张按摩椅，服务人次超1.5亿，已拥有注册充值的2800万会员，服务范围覆盖全国339个城市。

这家来自福建的企业“乐摩物联”，靠这门按摩椅生意，已经冲击上市，上市之前还集体给股东分红了4000多万。

招股书显示，乐摩物联2022年、2023年和去年前三季度的营收分别为3.3亿、5.87亿和6.15亿。2023年营收较2022年增长77.75%，2024年前三季度营收就超过2023年全年水平，同比增长39.08%。

（图片来自乐摩物联招股书）

净利润方面，2022年的乐摩物联净利润仅有648.1万，到了2023年净利润较2022年实现近13倍的爆发式增长，达到8734.0万元。去年前三季度净利润达到9311.0万元。

值得关注的是，乐摩吧2022年和2023年毛利率分别为24.66%、41.47%，2024年前三季度毛利率也高达40.04%。

在市场占有率方面，弗若斯特沙利文数据显示，2021年至2023年，乐摩物联在中国大陆智能按摩服务市场中连续三年*，市场占有率分别为29.4%、33.9%和37.3%。2023年的市场份额是行业第二名的两倍。

共享按摩椅为何吸金能力这么强？答案是市场渗透率太强了。无论是一线城市的高端商场、写字楼，还是县城网吧和电影院的影厅座椅，乐摩吧几乎能触达到所有想短暂休息的消费者。

从具体数据来看，“乐摩吧”在商业综合体有6.90万张按摩设备，影院有32.05万张，机场有2484张，高铁站有1338张，其他地区有8752张。

在点位上，扩张最快的是电影院，在去年国内年度票房超过500万元的电影院中，乐摩吧已入驻1281家，占据一半以上。

去年前三季度，来自商业综合体、影院、机场、高铁站以及其他消费场景的智能按摩服务交易额分别为6.08亿元、1.74亿元、0.78亿元、0.16亿元、0.27亿元，分别占总交易额的67.26%、19.28%、8.67%、1.78%、3.02%。

目前，乐摩吧共有两种经营模式，分别为直营和加盟。由于合伙人承担场地和人力成本，加盟的毛利率甚至高于直营。去年前9个月，乐摩物联的直营模式的毛利率为34.22%，合伙人模式则高达74.44%。

共享的悖论，明伤与隐痛

共享按摩椅，真的是门雪厚坡长的好生意吗？

“只要一杯奶茶钱，就能恢复元气”，商场楼道里的共享按摩椅，成了不少年轻人的“*场按摩”。

很多人乐在其中认为物超所值，但也有很多消费者并不喜欢甚至诟病这一商业模式，背后的原因，也正在于共享。

“只坐两分钟，提示音就会吵起来赶人。每个人身材不同，所以同一部按摩椅真的适合所有人吗？”再者，也有消费者直言，之所以给共享按摩椅付费，是因为公共场合的免费座位已经越来越少了，这在某种程度上正构成强制消费行为。

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除了暴力收费外，共享按摩椅被消费者吐槽的，还有作为公共设施的卫生问题。按摩椅表面容易积聚灰尘、皮屑等污物，甚至有的还带着上个人留下的食物残渣、饮料等，并不能及时做到很好的清理。

此外，共享按摩椅的使用效果似乎也差强人意。由于共享按摩椅通常采用固定的按摩程序，无法根据个人的体型、受力程度进行个性化调整。春节期间，不少消费者吐槽在电影院接受“捶打”，按摩感受并不舒适。

说完了共享按摩椅的这些明伤外，再来看这门生意的隐痛，其中最明显的，就是放在商场里的机器，大多数时候并不能实现较高使用率，只是放置着吃灰。

按照一台按摩椅大几千元的设备成本和超过几十万的租金成本计算，结合《2022—2028中国共享按摩椅市场现状研究分析与发展前景预测报告》，每台一线城市的按摩椅至少每天要服务5至10名消费者，单台设备回本周期需至少6至10个月。

但实际的经营情况，往往并没有这么乐观，极为有限的投放点位，按摩椅竞争品牌们也都在抢。

竞争加剧，就意味着设备投放成本必定越来越高。乐摩物联财报显示，2022年公司服务网点相关支出为1.59亿元，2023年增至2.3亿元，2024年前9个月达到了2.57亿元，这部分成本占营收比例分别为48.18%、39.25%和41.86%。换句话说，光是租金，乐摩物联每年就要支出超2亿元。

成本增大，乐摩物联的资金压力也在攀升。招股书显示，截至去年前9个月，乐摩物联的现金及现金等价物为0.28亿元，同比减少了0.11亿元。同期公司的流动负债总额达到了2.09亿元。

再者，共享按摩充其量还只是一门“小生意”。

弗若斯特沙利文报告数据显示，智能按摩服务的市场规模过去五年内增速仅为1.1%。在2024年，智能按摩服务的市场只有27.6亿元。这块市场蛋糕还不到30亿元，预计到2028年整个市场的份额才可能达到51亿左右。

市场盘子尚且不大，这一点从即使已经是行业*，乐摩物联的上市估值仅为7.5亿中也可以看出。

因此，一方面，以90后00后为代表的新一代消费主力，是否大多数有在等待的间隙，进行付费按摩的消费习惯，市场还需要继续培养。

另一方面，共享按摩椅再继续深透，势必也会侵占免费的公共空间。当消费者只能付费就坐，因此产生的反感情绪该怎样淡化，也需要乐摩吧们思考。

生意难做，是门好生意吗

目前，国内做共享按摩椅生意的企业主要有两种，一是按摩椅制造类上市企业，如创“摩摩哒”品牌的荣泰健康和推出“摩享时光”的奥佳华。二是非制造厂商品牌，比如乐摩吧、头等舱互联等品牌。

虽然乐摩吧以*名的市场份额做到了**，但共享按摩椅接着发展下去，*的难关就是国内市场正逐渐趋于严重饱和。

有乐摩吧区域合伙人曾表示，北京地区的共享按摩椅投放，已经几乎饱和，只能往低线城市的县城做，但是县城只有在春节年轻人返乡期间，才能有较优质的消费群体，县城日常的运营并不容易。

而且近几年，收费并不高的社区按摩店和上门按摩，似乎以更专业的手法和更舒适的服务，更能迎合年轻人工作之余渴望放松和消除疲惫的心态，很大程度上是共享按摩椅的潜在竞争对手。

尤其是上门按摩赛道，近年来发展迅速涌现出推推熊、华佗驾到、宜生到家、喜鹊万家、东郊到家等众多品牌。东郊到家更是在去年4月传出要赴港上市，力争成为“上门按摩*股”。

既然国内生意不好做，乐摩物联就把发展的目光盯向了海外。根据弗若斯特沙利文报告，东南亚如泰国等亚洲国家和地区按摩行业的收入将获得稳定增长，智能按摩设备的普及化趋势将越来越强。

再加上东南亚劳动力成本和运营成本更低，此次IPO，乐摩物联将把募集到的资金，用于扩展亚洲海外市场，尤其是泰国及其他东南亚城市。

在选好赛道的同时，乐摩吧还需提升自身的产品质量和服务水准。截止目前黑猫投诉已经有909条关于乐摩吧的投诉。

多个消费者反应，乐摩吧按摩椅扫码消费后，机器不仅不工作还不退款，想联系客服也压根联系无门。

即使联系上了也难以退款服务态度差。类似的问题，还有充值后退款难，消费券不可用等故障。

总而言之，大健康的确是好赛道，乐摩吧需要思考，一张按摩椅该如何真正成为有助于健康的“窗口”和工具。

想持续在共享按摩这门小众赛道赚到钱，除了继续培养市场消费者的习惯、开拓新市场外，不断提高自身产品的服务效能，给消费者提供更好的按摩体验，是乐摩吧们必须要攻克的难题。