曾经的传媒第一股电广传媒，身上另有若干肩负_正大期货-香港正大国际期货-官网

 

电广传媒的文旅、投资、影视制作、广告传媒似乎都是看起来“很不错”的项目，加上公司另有艺术品、房地产等等杂七杂八营业加在一起，为什么市值却一起狂泻？

湖南广电系的两家上市公司现在是冰火两重天。

克日电广传媒宣布业绩快报，2020年净利润亏损到达14.7亿元，而芒果超媒则是营收破140亿，净利润19.6亿同比增69.79%。芒果超媒自打包上市后市值一起飙升最高明过1400亿，现在市值仍在千亿以上；而电广传媒则一起跌了几年，股价从2015年最高的42元跌到现在5元左右，市值仅有70多亿元。

但在4月13日、14日，电广传媒却延续两日涨停。是什么新闻面刺激？在4月14日宣布的2021年Q1业绩预告中，电广传媒宣布盈利1600万-2200万元，扭亏的盈利数字并不算大，但更主要的信息在更改说明中：除了注册制利好投资营业、疫情好转利好文旅营业之外，电广传媒以全资子公司持有的湖南省有线电视网络(团体)股份有限公司（以下简称“湖南有线”）51%股份出资介入设立中国广电网络股份有限公司，本讲述期湖南有线不再纳入公司合并报表局限，以是当期亏损较去年同期削减。

有线营业出表，电广传媒将聚焦“文旅 投资 广告”。作为湖南广电第一家上市公司，电广传媒现在只能看着芒果超媒成为巨无霸，自身营业另有亮点可寻吗？

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有线营业出表

电广传媒丢偷换袱了？

在此次湖南有线出表之前，电广传媒的营业主要由四部门组成：

其一是湖南有线团体谋划湖南全省的有线电视网络营业。有线电视营业是“历史的眼泪”，在有线电视强势的时间段是电广传媒的营收支柱，但随市场转变已经成了电广传媒亏损的主要缘故原由，2020年上半年，有线团体实现营业收入7.50亿元，净利润亏损1.95亿元，亏损连续加大；

其二是以长沙天下之窗、圣爵菲斯旅店等文旅资产为主的文旅营业。2020年上半年，天下之窗实现营业收入3,307.32万元，净利润-954.44万元，圣爵菲斯旅店实现营业收入4,798.07万元，净利润-955.42万元。这部门营业受疫情影响极大，疫情好转后成为扭亏的主要动力。

其三是投资营业。电广传媒旗下的达晨创投、达晨财智是海内著名的创投契构，治理基金总规模300亿元，共投资企业超500家，多家企业实现上市；其四是以广告为主的创新传媒营业。

电视大屏媒体的生长轨迹十分显著：有线电视用户逐渐下降，IPTV、OTT用户则是快速增进，显著是一个“取而代之”的趋势。2020年天下广播电视行业统计公报显示，天下交互式网络电视(IPTV)用户跨越3亿，互联网电视(OTT)用户9.55亿，天下有线电视现实用户数则只有2.07亿户。

读娱君以为，有线收视营业的下滑是普遍存在的一定事宜，但已经酿成了广电国企推行社会责任不得不做的事。同为上市公司的湖北广电在快报中指出，受互联网及新媒体生长等多重因素影响，传统有线收视营业收入整体泛起下滑。湖北广电还提到公司响应政府招呼，接纳了“基本收视包欠费一直机、双向互动用户回看免用度、付费直播频道免费看”的收费优惠战略，切实保障疫区用户在疫情时代正常收看电视，肩负了较多的社会责任，导致营业收入削减，增添了宽带成本。

除了有线营业外，电广传媒的文旅、投资、影视制作、广告传媒似乎都是看起来“很不错”的项目，加上公司另有艺术品、房地产等等杂七杂八营业加在一起，为什么市值却一起狂泻？湖南有线不再并表后公司股价短暂回升，是否意味着业绩周全回暖的可能？

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电广传媒这些年

错过芒果系资产，冗员、营业杂乱

在读娱君看来，电广传媒近年来的颓势有一定也有有时。

包罗芒果TV在内的资产未能注入电广传媒实现上市，而是通过打包注入快乐购上市。而一最先，为阻止同业竞争湖南广电曾作出答应：“在作为贵公司现实控制人的条件下，我台将探索在国家相关行业羁系政策允许、并获得行业主管部门明文批准之后的三年内，将下属媒体等谋划性资产注入的事情方案提交股东大会审议，以解决同业竞争。”

效果那时的湖南宣传部否认了这一答应推行：“答应推行条件不成熟，不能限制同业竞争，湖南电视台焦点优质资产不能放到上市公司里去”。

随着芒果超媒成军，电广传媒的处境就越发尴尬了起来，自己手里拿着的是日暮西山的有线营业，劈面的芒果超媒则手握网络新媒体平台，而IPTV营业、OTT营业两大电视端的未来希望也被芒果超媒占有，芒果TV是湖南广播电视台IPTV和OTT牌照的现实运营方。与芒果系资产的失之交臂是电广传媒的一大损失，也是资源市场预期跌落、市值大幅下降的主要缘故原由。

但值得一提的是，电广传媒的营收并不低，2018年就到达了105.11亿，但同年扣非净利润却是亏损的-7.39亿。那时为了公司不延续两年亏损被ST，电广传媒还弄了一出“卖画凑利润”的新闻，遭到生意所问询后放弃，随后公司又在年底以成交价10.5亿元卖出一块土地，乐成阻止了戴上ST的帽子。

在营收总量到达百亿的可观规模下，电广传媒的扣非净利润自2017年到2020年所有亏损，显然在某些成本支出上无法平衡。除了在2018年曝出的贪腐问题外，读娱君以为有一大问题在于冗员上。

2018年、2019年电广传媒的员工总数划分到达1.2万、1.1万人。2019年的1.1万员工中，行政职员到达3136人，这导致在2019年总营收仅70.77亿元的情形下，电广传媒光治理用度就支出了10.9亿元。同时，公司所有员工教育水平在本科及以上的不到3千人；

作为对比，芒果超媒2019年员工总数为4185人，行政职员317人。在2019年总营收125亿元的情形下，芒果超媒的治理用度支出为6.1亿元。同时，公司所有员工教育水平在本科及以上的为3108人。

这也难怪有投资者戏称，电广传媒的主要价值是解决了一万名国企员工的就业问题。

除了有线电视营业压力、繁重的职员成本压力之外，电广传媒的投资并购也基本以失败了结。2015年，电广传媒以6.6亿元收购上海久之润70%的股权、3.25亿元获得九指天下51%的股权、2.4亿元收购亿科思奇60%的股权、1.1亿元获得金极点51%的股权，涵盖互联网媒体、广告、网络游戏等多个领域，往后这些公司大部门未能杀青业绩答应。

到2020年半年报中，广州翼锋、金极点、上海剑梦、上海久之润、深圳市九指天下五家公司累计已经计提了2.95亿元商誉减值准备。电广传媒账面上另有跨越6亿元商誉。

从员工问题、商誉问题来看，电广传媒仍然是拖着一个“积重难返”的身子在前行。但客观来说，电广传媒“广告 文旅 创投”的转型偏向是基本准确的，从营收组成来看，2019年时电广传媒的广告署理运营已经占比47.32%，文旅、投资的组合也逐渐阻止了与芒果超媒形成直接竞争关系。前者的主要资产天下之窗和圣爵菲斯旅店在长沙内陆的市场份额稳固，达晨创投、达晨财智在投资领域的操作也是可圈可点的。曾两次获得清科“中国最佳创业投资机构”第一名，多次荣膺“中国十佳创业投资机构”、“中国创业投资机构10强”等声誉。

但同时，创投公司内部的股权问题、控制问题也不是一两句话就能说清的。

向导层更改也有些频仍，公司的运气到底掌握在谁手里也是一个大问题。2018年，公司的前任董事长龙秋云受贿被逮捕，2019年5月被判处有期徒刑十四年，并处罚金人民币五百万元。龙秋云在2017年就已告退，快乐购前任董事长陈刚同时走马上任。2020年5月，陈刚又事情调动告退，履新任长沙市委常委、宣传部长去了。现在公司由王艳忠署理董事长。

总体来说，电广传媒的业绩不佳，一部门缘故原由在芒果资产未能注入上市公司时就已经板上钉钉了，同时在面临电视媒体生长和资源并购的大潮下，电广传媒一方面困于自身定位，在营业调整上难以自由生长，不得不吞下有线电视营业这块硬石头，而在营业疆土扩张的并购历程中，电广传媒和许多上市公司一样迈大了步子，商誉和自身营业的双重影响下，电广传媒这个昔日的“传媒第一股”才会沦落到市值不足芒果超媒十分之一的境界。