游戏直播「倒春寒」：有人退市，有人落伍_正大期货-香港正大国际期货-官网

 

斗鱼耐久拥有热度最高的头部主播以及源源不停的造星能力，虎牙拥有更多的电竞赛事版权和专业电竞选手。两种蹊径竞争的本质是：专业电竞赛事和明星主播，哪种内容更能吸引用户。

虎牙和斗鱼又眼见了一个竞争对手的倒闭。克日，企鹅电竞宣布住手营运，游戏直播行业又一次传出了入冬的讯号。

但冬天对各家的意味并不相同。

斗鱼应该很冷。它克日交出的财报成就单堪称昏暗，2021年整年营收同比下滑4.5%，净亏损6.2亿元，延续第五个季度录得亏损。此外，斗鱼还失去了LPL的赛事版权，这基本宣告斗鱼下了牌桌。

虎牙这边，财报显示，2021年整年，虎牙公司总营收增进至113.51亿元，净利润达5.83亿元。在行业用户增进普遍见顶的情形下，虎牙移动端月活仍然保持了7.4%的同比增进，移动端月活创新高，到达8540万。

在大环境不确定的因素下，虎牙并不能独善其身，2021第四序度，虎牙的增进有所放缓，付用度户数据也泛起了下滑，季度净利首次转亏。虽然游戏直播行业内处于绝对优势，但跨维度的B站和短视频来势汹汹，挑战着虎牙的领地。

但与此同时，虎牙的基本盘仍然稳固。2021年，虎牙连续在赛事版权上投入，与腾讯，ESL等版权方互助，仅第四序度，就直播了125项版权赛事。S11总决赛时代，虎牙APP登上App Store排行榜第二，远超其他平台。也就是说，在电竞领域，虎牙仍然有坚实的护城河。这是虎牙过冬的主要资源。

01、企鹅退场，斗鱼落伍

“现在的直播平台着实太多了，我能叫得上名的都快20家了，真是搞不懂为什么要弄这么多，能赚钱吗。”2016年左右，斗鱼主播wolf在直播时这样感伤。

wolf的直播生涯近十年，但鲜为观众所知。直到2016年，“斗鱼一姐”、英雄同牛耳播阿怡陷入假打风浪，wolf因曾将游戏账号卖给阿怡陷入舆论中央，也为他的直播间带来了短暂的流量。

不外在负面不停的游戏直播界，wolf的“大瓜”很快就被群众遗忘，和那些消亡的直播平台一样，成为历史中的灰尘。

2015年前后，直播平台雨后春笋般的泛起，仅一二线平台就有近十家，平台之间相互以天价挖角主播，万万级的大条约层出不穷。不外，盲目提升条约价钱也使得平台入不足出，2017年，斗鱼的内容成本为13.73亿，占直播收入的90%。

纵然是最通俗的观众也能看出来，游戏直播那时处于畸形发育的状态，这样的事态不会持久，且多数玩家最终都市出局。

事态在2019年最先逐渐晴朗。

这年3月30日，王思聪开办的熊猫TV正式宣布关站。就在两年前，熊猫TV刚刚获得B轮融资，估值高达50亿。彼时老王登顶亚洲首富，小王意气风发，被外界誉为投资天才。然而短短两年后，熊猫TV便随着行业的洗牌跌落谷底。

熊猫TV走得“悲壮”，而有些直播平台则连倒闭都悄无声息，鲜有关注。早在熊猫TV倒闭的几个月前，曾拥有明星主播小智的全民TV网站就被爆出拖欠人为，往后有用户称该网站无法打开。关于它的“殒命”，至今仍没有一条官方的通告。

而龙珠TV、战旗TV虽然还在运营，但早就已经失去了绝大多数优质主播和赛事版权。打开他们的网站，许多首页内容仍在重播3、5年前的游戏赛事。

到2019年，游戏直播行业逐步稳固，虎牙和斗鱼占游戏直播市场份额到达八成。2020年，腾讯陆续成为了两家的大股东，斗鱼、虎牙和企鹅电竞一起，组成了“2 1”的三巨头名目。

2020年，腾讯希望笼络虎牙与斗鱼的合并——这份协议摆上了台桌，双方也握手言和，为最终游戏直播的阶段性胜利准备庆祝——但最终，政策气力使这次看起来会发生垄断的合并宣告流产。

分道扬镳后的虎牙与斗鱼继续缠斗了一年。而正是这一年，游戏直播也遭遇了整个互联网隆冬的来临，逆境中，虎牙继续稳固着自己的领地。

而斗鱼的“摆烂”有目共睹。财政数据滑坡，治理杂乱，合规频仍暴雷，主要版权相继缺失，在资源市场，相比于2021年2月的峰值，现在斗鱼股价跌落近九成，市值只有虎牙的60%。

斗鱼落伍的看法四起。

2021年4月，虎牙乐成获得了5年的英雄同盟职业联赛LPL独播权。2022年，斗鱼却并未获得LPL版权，这是斗鱼历史上首次断播LPL联赛。

LPL联赛贯串海内游戏直播的历史，是平台最主要的流量泉源之一，也是斗鱼生长起来的基本盘。放弃了LPL版权，意味着斗鱼基本退出了游戏直播的主舞台。

财报显示，住手2021年12月31日，斗鱼现金及现金等价物为人民币66.43亿元，去年同期为76.22亿元。同比有所下滑，但要说斗鱼买不起LPL版权，显然也夸张了。只能说在行业入冬，盈利模式始终跑不动的情形下，斗鱼既游不动了，也不愿意游了。

但不游，就有成为弃子的风险。稀奇是在大股东腾讯都在“降本增效”的时期。

2022年4月7日，企鹅电竞宣布退市通告。通告称，由于营业生长战略的换取 ，企鹅电竞相关产物，将于2022年6月7日23时59分终止运营。艾媒数据显示，企鹅电竞2021年5月的月活用户为565万，不到斗鱼和虎牙的十分之一。 

马化腾在内部集会上明确示意：“强化内部协作，而不是单打独斗。”在“降本增效”时期，已往的内部竞争战略所造成的内讧显然是被降本的工具，企鹅电竞的停运就是最好的体现。

而对于逐渐拉开差距的虎牙和斗鱼，谁是被降的成本，谁将承载高效率，已经不言自明。

02、护城河

早在2018年之前的“千播大战”时期，就有看法以为虎牙会成为游戏直播的最终赢家，而不是那时的龙头斗鱼。

彼时，斗鱼的用户数还没有被虎牙跨越，它位居行业第一，同时拥有一众顶级主播。但虎牙却拥有两项焦点优势：更强的盈利能力，和加倍专业的电竞内容。

只管斗鱼在用户体量上耐久领先，但虎牙一直是更赚钱的平台。2019年，虎牙净利润高达4.68亿元，而斗鱼净利润仅为3975万。早在2018年，虎牙就实现盈利4.61亿元，而同期斗鱼仍然亏损5亿元。更早的时期，虎牙的亏损率也显著低于斗鱼。

虎牙的另一项优势是专业电竞。

游戏直播的内容大致可分为专业电竞赛事和主播直播内容，虎牙与斗鱼在这方面走向了差其余蹊径。简而言之，斗鱼耐久拥有热度最高的头部主播以及源源不停的造星能力，但虎牙拥有更多的电竞赛事版权和专业电竞选手。

从一件事就能看出两家平台的差异路径：2019年左右，网络游戏CS：GO在海内大火，该游戏也成为了直播平台间竞争的焦点。那时，斗鱼签约了全网炙手可热的主播茄子，而虎牙则与这一游戏最大的赛事版权方ESL互助，获得了CS：GO绝大部门的头部赛事版权。

两种蹊径竞争的本质是：专业电竞赛事和明星主播，哪种内容更能吸引用户。但随着时间推移，这一问题的谜底十分显著：现在的用户更爱看专业选手打游戏，而不是主播打游戏。

近年来，电子竞技赛事观赛人数屡创新高，2021年英雄同盟全球总决赛平均旁观人数跨越3000万人，峰值到达7386万人。而统一年NBA总决赛的平均旁观人数也只有991万人。

EDG夺冠当天引发全民狂欢，发生了征象级流传。电竞产业在全球局限内高速生长，已经成为官方重视的主要产业，好比上海市政府明确发文支持打造上海成为电竞之都。

而游戏主播这边，卢本伟、PDD、旭旭宝宝等明星主播热度不比昔时，同时并没有新的国民级主播涌现。在电竞赛事时代，游戏主播的直播间往往十分冷淡，大多数用户都被吸引到了赛事直播间。着名英雄同牛耳播大鹌鹑曾在直播时埋怨：“今天怎么又有竞赛，我一直播就有竞赛。”

显然，主播们也明了谁更吸引年轻人。

固然，竞赛和主播并不完全对立。在今天，越来越多的主播选择在赛事时代不打游戏，而是举行竞赛解说，而这更是加剧了版权的主要性。在那些缺乏赛事版权的平台，主播只能眼看着自己的粉丝去其他平台主播那里看竞赛，却无能为力。

相比之下，虎牙有着丰盛的版权库。除了LPL，虎牙还拥有王者荣耀职业联赛秋季赛、德玛西亚杯、Dota 2国际约请赛、和平精英职业联赛等绝大多数的头部赛事版权。仅2021年第四序度,虎牙就直播了125项版权赛事。

众多的优质独家版权加持下，虎牙可以轻松的吸引其他平台的用户。每到重大赛事时期，斗鱼的CS:GO专区都显得十分冷清。只管这里有大量的优质主播。

好比斗鱼主播玩机械，他被一部门粉丝称为“海内最好的CSGO解说”，但由于斗鱼平台缺乏版权，“玩机械”空有解说能力，却无法施展，经常有粉丝为他打行侠仗义，劝他跳槽。

由于赛事版权的加持，虎牙主播能为粉丝出现更厚实的内容，姿态和严君泽是RNG战队的退役选手，每当RNG竞赛时，他们就会连麦举行解说。由于他们身上与RNG存在着千丝万缕的联系，许多粉丝都市选择在他们的直播间旁观竞赛。从整体趋势来看，近年来选择虎牙的主播往往有着更高的热度和更好的生长。

除了游戏赛事上的结构，虎牙并没有受困于游戏，而是开拓了更厚实的内容类型。不仅包罗自制综艺节目、音乐节目、美食节目，还包罗“功夫嘉年华”、“乔氏杯中式台球”“斯诺克大师赛”“WWE天下摔跤”等体育类竞赛，厚实的内容种类，让虎牙有更多的方式来转化被游戏吸引而来的用户。这也是虎牙耐久盈利领先于行业的缘故原由之一。 

这些内容积累的护城河，使得虎牙在行业整体遇冷，外部环境晦气的情形下仍然保持着不错的增进。

财报显示，2021年整年，虎牙公司总营收增进至113.51亿元，净利润达5.83亿元。在行业用户增进普遍见顶的情形下，虎牙移动端月活仍然保持了7.4%的同比增进，到达8540万。

虎牙CEO董荣杰在财报集会上示意，由于外部环境的转变，2022年虎牙的提高相比往年会较缓。

大环境放缓，但虎牙眼前仍然存在时机。2021年11月5日，杭州亚组委宣布英雄同盟、王者荣耀、和平精英等八款游戏正式成为杭州亚运会竞赛项目。董荣杰在财报集会中示意：随着“电竞入亚”，虎牙将充实行使电竞内容优势所带来的时机，来提升虎牙的品牌形象并推动行业生长。”

除此之外，虎牙还探索出了“直播 ”形式，通过直播在抗疫、脱贫、反诈、环保等多领域连续发力。

游戏直播行业早已过了高速增耐久，对虎牙来说，蛰伏，修炼内功才是接下来的主题。

03、接下来的对手

在互联网天下，跨维度竞争是永恒的下场。在险些扫清一切竞争对手后，摆在虎牙眼前的最大竞争对手或许已经不是斗鱼，而是是非视频平台们。

2020年，B站以8亿买下英雄同盟天下赛3年的中国区独家直播版权，正式进入游戏直播行业的一线玩家俱乐部。除了一年打一个月的英雄同盟天下赛，B站还从虎牙获得了英雄同盟职业联赛LPL的分发转播权。

与此同时，B站还在加鼎力度补齐在主播上的短板。在2021年一季度的财报集会上，B站首创人示意：“对于B站而言，UP主就是主播，主播就是UP主，B站月活UP主有200万，都应该成为主播。”

近一年来，B站从斗鱼和企鹅电竞挖来了大量一二线人气主播，其中包罗企鹅电竞头牌英雄同牛耳播德云色，以及斗鱼主播火星包、小缘、Hanser。主播的跳槽偏向是直播行业的风向标，某种水平上，B站正走在逾越斗鱼的路上。

游戏是B站的基因，照样二次元社区时，游戏内容就占有了B站内容相当一部门比例。近年来，游戏营业一直是B站的支柱营业，上市之前，游戏营业营收一度占B占营收的83.4%。近年来这一数字有所降低，但依然是B站的主要营业，2022年年报显示，B站游戏营业营收为51亿元，占比约为26%。

另一个威胁来自短视频。与B站的战略差异，抖音和快手并未在版权和主播方面直接结构，他们对游戏直播的袭击方式是改变用户的习惯。

“看直播可能五分钟才有一个爽点，而看短视频，基本每一秒都是爽点。”一位游戏直播资深观众对“略大参考”示意。

在流量增进乏力的情形下，游戏、体育、音乐等垂直领域已成为快手和抖音瞄准的下一个增进点。去年，快手与腾讯互助，获得了腾讯旗下游戏内容的二创版权。此外，快手还上线了游戏TV板块，并给予了较为醒目的入口。

不外作为专业游戏平台，在游戏内容垂类，虎牙仍然有长中短视频平台短时间难以抹平的优势。

首先是重大的版权库。只管B站拼命在赛事版权和电竞主播上补齐短板，但仍然与在游戏耕作多年的虎牙存在着差距。虎牙现在手握ESL等优质独家版权，远远领先于B站，而短视频平台更是险些没有任何头部赛事的转播权。

在主播方面，虎牙签约了EDG、RNG、IG等大量职业战队选手，以及大量优质主播。而B站现在只有自家的英雄同盟战队BLG，观众们耳熟能详的明星主播也险些都被虎牙和斗鱼包揽，很少有明星主播会选择在B站直播，更不会选择短视频平台。

此外，游戏直播平台在多年发育中，形成了怪异的内容和社区生态，同样的主播在B站和短视频平台有时会水土不平。2019年，B站以五万万的高价签约了斗鱼主播冯提莫，但好景不长，第三方数据显示，冯提莫的月收入在一年以后就骤降至30万-50万左右，远低于斗鱼时期。

游戏行业大多数主播都在快手、抖音开设了账号，但其中的绝大多数仍然选择在虎牙和斗鱼直播。短视频平台可以为他们带来流量，但游戏直播平台才是他们的大本营。由于只有这里有最垂直、粘性最高的用户。

只管好几家平台都能看到电竞赛事，仍然有大量用户坚持在虎牙旁观直播，而不是B站。资深游戏观众小龙示意：“B站是我使用频率最高的软件，但只要看游戏，我就必须用虎牙，否则没谁人味。”

在社交媒体，类似的言论十分常见，对许多游戏用户来说，使用游戏直播平台旁观直播已经成为一种根深蒂固的习惯。

S11英雄同盟总决赛的显示显示了这一群体的规模有多重大，英雄同盟S11决赛当天，虎牙直播APP一度上岸Apple Store应用榜第二名，跨越了微信、淘宝等国民APP，而其他直播平台均未进入前五。

同样的内容，用户就是更愿意在虎牙看，想要改变这一点，B站、抖音、快手还需要更长时间的起劲。而企鹅电竞，或许只能成为互联网影象中又一个昏暗的灰尘了。