从血本无归到疯狂加码，芯片投资重获投资人信_正大期货-香港正大国际期货-官网

 

蔚理由于“缺芯”停产5天，成为海内首家因缺芯被迫暂停生产的新能源车企。

在美国，通用汽车4月初宣布由于芯片欠缺，暂停3家美国工厂生产，这些工厂多生产通用汽车的SUV车型。在通用之前，福特、丰田、民众、本田等都由于芯片欠缺减产。

通用汽车示意，由于芯片欠缺导致全球减产，今年税前利润可能削减10—25亿美元。

一枚小小的芯片，已经被普遍应用在汽车上。从控制刹车系统到车内的触摸屏，一部汽车里也许有数十种芯片。随着更多具有自动驾驶辅助手艺或电动汽车的泛起，数目只会不停增添。

摩根士丹利剖析，汽车电气化是推动芯片需求激增的要害因素之一，其他还包罗云盘算、可穿着装备和电子游戏。德勤预计，到2022年，每辆汽车将拥有价值约600美元的芯片，约为2013年312美元的两倍。

“芯片荒”减产、停产事宜频出，让资源既焦虑又兴奋。“无人不看半导体”，现现在众VC狂热追逐下，芯片产业的泡沫被越吹越大。

与芯片荒形成对比的，是资源追逐下芯片制造业的景气大好。据彭博社、麦肯锡的数据，包罗台积电（TSMC）、三星电子、英伟达在内的全球上市半导体公司在今年第一季度的最高总市值跨越4万亿美元，约莫是五年的四倍左右。包罗大型芯片制造商和供应商在内的PHLX Semiconductor指数在今年上涨了17％。芯片市场研究机构IC Insights预计，今年芯片总出货量将增进13％，到达创纪录的1.13万亿个。而2020年出货量仅增进3％。

芯片为什么这么缺？一方面，受疫情影响全球产能不足；另一方面，中国芯片严重依赖入口，自给率较低，净入口的集成电路全球占比高达56.45%。

国家统计局公布的数据显示，2020年集成电路入口数目为5435亿个，入口总额为2.42万亿元。高通有近70%的销售额来自中国市场。

相比之下，2020年我国石油原油入口总额约1.22万亿，意味着海内芯片入口规模跨越了石油一倍。中国入口芯片所花的价值，已经延续数年远超排名第二的原油入口额。然则，在全球销售额最高的15家半导体公司，却没有一家是中国本土企业。

全球芯片产能不足，背后的一个要害缘故原由是芯片制造业自身所面临的瓶颈。现在，芯片集成度越来越大，已经快到达物理极限，以前的摩尔定律最先逐渐失效。现在的芯片制程升级一次所用的时间由以前的最多两年，延伸到了现在的靠近三年（现在最先进的是5纳米制程）。

这就导致了芯片代工厂的成本水涨船高。也许20年前，制作一座尖端代工厂的成本在10亿美元左右。而在2011年，麦肯锡的一份讲述指出，一座工厂的成本平均维持在30亿～40亿美元。2020年，台积电建成的一座3纳米工厂，破费了195亿美元。2017年，台积电占有全球芯片代工市场56%的份额。

在种种因素影响下，中国芯片正面临一场生死竞速。在已往这些年里，中国芯片实验过“以买代造”、“市场换手艺”，也实验过用资源的气力吸收消化新手艺，然则效果却差强人意。

中国制订了总额1.4万亿美元的投资设计，力图在2025年前实现要害手艺自给自足。这些手艺中，半导体占有了焦点职位（规模在数百亿美元）。

“十年千亿美元是基本数字。”紫光团体首创人赵伟国说。芯片产业就像一个吸金黑洞，让众投资人恒久处于望洋兴叹的尴尬事态。

这个市场周期下，现在芯片投资已经到了不做尽调就直接砸钱的疯狂事态。

上一个周期内

投资人血本无归

经济和市场从来不是走一条直线，已往不走直线，未来一定也不走直线。“这意味着投资人若能明晰周期，就能找到赚钱的良机。”橡树资源团结董事长及首创人霍德华马克斯曾说。每个周期都市发生新手艺、新业态、新企业，蕴藏大量的投资时机，然则在上个周期内，投资人却险些血本无归。

2018年，被众多投资人评价为“创投黄金时代竣事的一年”。就在这年，曾投资了滴滴、饿了么、ofo等风口企业的金沙江创投董事总司理朱啸虎说：“中国VC不是不投芯片，之前我们投了好几个都血本无归。”

按理说，芯片产业具有异常高的天花板，又顺应国家事态，为何VC团体“撞墙”，投资人扼腕而叹？

“数字化 全球化”时代靠山下，数据的战略资源价值凸显。科技部战略研究院专家先容，随着数据等战略性资源主要性提升，全球约莫50%的服务商业已经数字化，约12%的货物商业通过国际电子商务完成，以芯片为代表的高科技竞争越来越猛烈。

芯片制造投入成本高、门槛高、周期长，让一众投资人看不到盈利希望。芯片产业养团队需要巨额投入，回报却是众多行业中的倒数。“利润和卖肥皂差不多，原本是一项高科技项目，却做到毛利20%，这是很可悲的事。”2020年华登国际合资人王林在一次半导体创业投资论坛上叹息。

产业互联网是一门慢生意，芯片产业并不能像互联网一样快速崛起。现在许多腰部中等的芯片元器件，海内已经很普及，而且市场占有率也很高。然则一些高端芯片产物可能需要近10年时间来填补。短期内，对于投资人来说，芯片产业门槛高、投入大、回报周期长的特点似乎并没有改变。

峰回路转

资源最先疯狂地追捧

据中国半导体行业测算数据显示，2020年我国集成电路销售收入8848亿元，平均增进率达20%，为同期全球产业增速的3倍。投资人也从芯片分销市场看到了新的时机。

2020年12月，成为资源领投硬之城B2轮融资，跟投B3轮融资，两轮融资金额到达亿元级。“这个赛道有不少玩家，每家切入点都有所差异，有从PCB打样切入的、商业差价切入的、工程师社区等等，然则之前我们总以为应该有一些提升的空间。”成为资源合资人顾璇示意。

因此，近两年时间里，成为资源对于电子元器件行业一直处于张望态度，为何决议在这个时间点脱手？

从产业链上游来看，国产电子元器件近年生长泛起很大的利好；而且国产替换的订单活跃度比往年要高许多，对整个流通环节也提出了新的要求。外洋一些传统玩家也在重新思索流通环节和署理商系统调整，希望能够顺应新的环境。

从产业链下游来看，消费者对电子产物的需求变得加倍个性化，年轻人对海内外大品牌的忠诚度和认知在下降。小熊、石头、云鲸、小牛、擎朗等有产物力的新兴“国潮”品牌快速崛起，这些新品牌都有配合的特点：产物快速迭代、注重产物和营销，这意味着这些品牌对于供应链的响应速率和一站式服务的需求要远高于传统的电子产物厂商，这些客户的需求也是传统的单品卖货导向的元器件供应商很难服务好的。

在产业互联网的大靠山下，怎么能够更好地借助手艺，辅助上下游来应对时代转变，这将是整个产业的生长时机。

“我们和硬之城接触下来，感受这个平台有很强的手艺驱动，而且可以落实到现实运作里，综合评估下来‍‍就做了投资决议。”成为资源合资人顾璇说。

2021年3月31日，PCB柔性制造在线生意平台嘉立创完成与电子元器件现货生意平台立创商城、PCB厂商中信华的合并，整合为嘉立创团体。钟鼎资源继2019年投资立创商城后，再度携手红杉资源，配合投资5亿元人民币介入嘉立创团体重组，这也是嘉立创团体10年来首次吸纳资源方的投资。

对比美国、中国台湾、日韩等国家区域的半导体历史，会发现芯片原厂的兴起和本土供应链流通端企业的兴起在时间上是吻合的，未来10年是中国芯片原厂崛起和大放异彩的10年。“随着芯片原厂端的手艺和订价权回归，中国本土供应链端一定会有新的系统性时机降生。”顾璇说。

京东入局，

补足电子元器件采购需求

阿里、腾讯、京东等互联网巨头在产业赛道上攻城略地，是为了在新一轮手艺革掷中继续掌握话语权。而在芯片领域，一方面发力自研AI芯片，为国产芯片崛起孝顺气力；另一方面也将投资眼光看向了流通领域。

2021年3月15日,猎芯宣布获得京东工业品战略投资,完成近1亿美元C轮融资,刷新中国电子元器件B2B民营企业最大规模的单笔融资纪录。

京东工业品致力于通过手艺，实现工业制造业产业链上下游无缝毗邻，为企业客户提供智能采购平台和供应链解决方案。猎芯则从电子元器件现货生意切入，以一站式元器件电商服务为载体，推动电子供应链举行数字化、智能化刷新。双方对于供应链数字化这一行业趋势，有着配合判断。

“推动供应链数字化的实践路径也‘不约而同’，价值理念 实践路径的相似性，为双方协同生长提供了较大的空间。”京东工业品相关卖力人对亿邦动力说。

京东工业品服务的大量电子制造业企业客户存在对于电子元器件的采购需求；另一方面，电子元器件领域门槛较高，需要较高专业手艺贮备和供应链能力。双方相助后，京东工业品可借助猎芯快速切入元器件分销市场，与海内电子制造厂商确立和加深相助，服务海内电子制造业企业。京东在企业营业领域与自身营业具备战略协同的企业开展相助，整合市场优势资源，配合为企业客户提供更具价值的长链服务。

在众多玩家看来，现在为数不多的几家平台还没有到竞争的时刻，京东工业品的入局说明产业互联网平台的供应链价值获得了认可，对行业来说是利好新闻。

“在上下游的快速转变趋势下，我们信托海内的整条电子产业链都市被重塑，一定会有新的大公司在这个势能中降生。顾璇说。

上市企业迎来高光时刻

资源回归产业价值

停止2021年2月，科通芯城(00400)股价创2年新高，今年迄今累计涨幅达128%，总市值49亿港元。科通芯城已往数年努力结构海内芯片产业的计谋，终于迎来了发力期。

科通芯城二级市场上的显示，一定水平上受到港股流动性影响，也有timing的问题。固然商业模式上，它对部门外洋原厂署理权的依赖也会导致二级市场对其营业不确定性的担忧。

然则从去年疫情竣事到现在，二级市场最先意识到这个公司的真正价值，未来会降生越来越多数字化的本土上市公司。

不仅是VC、PE方面加码入局，产业资源也加倍关注流通端。据天眼查显示，云汉芯城自确立以来获得多轮融资，其最新一轮融资中，海内着名的电容器制造商火炬电子成为云汉芯城的产业战略股东。现在，云汉芯城正在拟A股IPO。

产业互联网的创业者应该从终端客户的需求出发思量问题，从这个角度来看，现在电子产业的终端客户越来越需要一站式的供应链服务。因此，制造端和流通端会成为越来越不能支解的两个部门，投资上也应该将两者连系起往复思索。

硬之城CEO李六七示意：“产业互联网的生长离不开产业资源，生长到一定规模，商业模式相对成熟，寻找产业协同度高的产业资源相助，是最佳时机。”

产业投资和财政投资应该是协同关系，在顾璇看来，“原来两部门被割裂，其中一个很主要的缘故原由是数据和信息流在产业链条上没有尺度化和线上化。以是若是有公司能够依赖自己的手艺、数据能力以及对客户需求的明晰，去整合和赋能整条产业链，我们以为才气成为新时代的数字化供应链公司。”

投资市场形成了摆钟一样的摆动，从信托未来的价值，到坚持现在要有实着实在的价值；快慢是个相对的观点，跟消费互联网相比，企业服务和产业互联网一定整体是会慢一些的。投资人的心里需要保持苏醒镇定，而不是乐旁观涨。

“由于这是个需要know how、数据积累和确立组织系统打法的生意。但我们信托，乐成的产业互联网公司都市履历一个先慢后快的历程，前期的积累会在之后的营业生长历程中不停形成正向循环和营业壁垒。”顾璇云云说道。