元宇宙，VC都在投什么_正大期货-香港正大国际期货-官网

 

一千个用户眼中，对元宇宙有一千个明白。

2021年，元宇宙火了。无论是投资者照样行业人士，都有自己的看法，但差异人口中的“元宇宙”看法并不完全相同。让巨头们纷纷“上头”的元宇宙，到底是什么？

有人从字面意思界说“Metaverse（元宇宙）是Meta （逾越） Verse （宇宙），一种逾越现实的虚拟宇宙”；扎克伯格Metaverse界说为移动互联网之后的下一代平台，或者是具象化的互联网；“元宇宙第一股”Roblox则在招股书中以“身份、同伙、陶醉感、低延迟、多元化、随地、经济系统、文明”等八个要向来形貌这一虚拟天下。

五花八门的界说并未阻挡人们对它的探讨。关于“元宇宙”这一词条，百度指数今年6月才将其收录，8月突然迎来搜索量大发作。

一位耐久研究游戏领域的美元基金投资人进一步对连线Insight注释：“元宇宙自己就是真实存在的，而非虚构之物。游戏行业的许多CEO很早之前便一直坚信这一看法，而且朝这个偏向起劲。只不外此前投资热度一直没有起来。”

元宇宙百度搜索指数，图源百度搜索

如上述投资人所说，彻底引爆“元宇宙”热度的，即是游戏公司Roblox。今年3月10日其上市当天股价暴涨54%，市值超400亿美金，同比上涨10倍多。即便已经延续两年净利润泛起亏损，也未抵抗二级市场的热情。因此，Roblox也被以为是进入元宇宙的“起点”。

往后，元宇宙这个看法被内容、社交、硬件等多领域玩家快速推向风口浪尖，谁都不想错过元宇宙的热度。

据Tech星球报道，继字节跳动以90亿收购VR公司“PICO”后，其4月份斥资1亿元投资的代码乾坤克日在各大应用商铺，正式上线元宇宙游戏《重启天下》。不仅云云，字节跳动内部或正开发一款元宇宙社交产物“Pixsoul”，打造陶醉式虚拟社交平台。

除了字节跳动，微软、谷歌、腾讯、网易、HTC、英伟达、百度等海内外科技大厂也不甘落伍，进一步争取“元宇宙”风口。红 杉资源、真格基金等顶级投资机构更是在元宇宙赛道动作一再。

元宇宙的爆红反映了互联网行业的魔幻。现在备受资源青睐的企业，事实存在什么竞争力？

这一处于早期的风口，现在也最先涌现出蹭看法的征象，融资热背后也最先泛起泡沫。

不少游戏大厂多年前的某个产物或者不经意的行为，也被界说为“早已结构元宇宙”。游戏行业的一些从业者们，也最先一再提及元宇宙。

一时间泛起的“百家争鸣”，正展现出元宇宙“无法界说、无法展望”的特点。一位二级市场投资人向连线Insight直言，元宇宙仍在雏形期，现在市场上的相关产物距离实现这一看法还很远，至少还需要生长5年，市场才会相对成熟。

01热钱“跑步”进场

岂论是Roblox带火了元宇宙，照样元宇宙拯救了Roblox，现在大把热钱正在涌入元宇宙看法股。

8月29日，VR创业公司Pico发全员信宣布其被字节跳动收购后，引起二级市场极大关注。越日，A股多支VR、AR相关看法股发生异动：宝通科技、金龙机电一度涨停；歌尔股份盘中大涨，对此股价更改，其宣布通告回应称，歌尔与Pico的母公司小鸟看看公司在VR领域内存在互助。

歌尔股价走势图，图源富途牛牛

事实上，资源市场对元宇宙赛道的热情，近期才显示得较为高涨。2021年之前，外界对于元宇宙的感知停留在影视作品、文字或游戏中，没有一家公司将自己真正界说为“元宇宙”平台。

自1992年，尼尔斯蒂芬森在其科幻小说《雪崩》中首提“Metaverse”这一词后。时隔20余年，2018年影片《头号玩家》上映，才让人们对元宇宙有了进一步的具象化领会。《头号玩家》中，用户可以通过VR装备，体验完全虚拟的天下。

2019年，元宇宙场景从视觉作品转到游戏领域，电音歌手Marshmello在游戏平台《碉堡之夜》举行了虚拟演唱会；2020年4月说唱歌手Travis Scott举行的类似虚拟演唱会，吸引了创纪录的1200万名玩家在线旁观。

直到今年3月“元宇宙第一股”Roblox上市后，它在招股书里写到的元宇宙看法，捧红了这个赛道，往后，元宇宙迎来了市场发作性的关注。

今年4月，游戏《碉堡之夜》母公司Epic Games 依附元宇宙看法加持，获得新一轮10亿美元的融资，创下“元宇宙”赛道最高融资纪录；7月，扎克伯克在电话集会宣称“希望在未来用5年左右的时间，将Facebook打造为一家“元宇宙公司”。

元宇宙看法是不是又一次短暂的风口泡沫还不能确定，但岂论谜底是与否，都未影响各大互联网科技公司和资源的热情。由于元宇宙横跨了AI、区块链、游戏、社交等多领域的体验和生涯方式，资源也从内容、硬件、社交三个方面侵入元宇宙赛道。

多位投资人向连线Insight剖析，在内容方面，主要集中在以“Roblox”“Fortnite”等为代表的游戏。这种产物形态基本构建出元宇宙雏形。

在寻找游戏行业的投资标的上，腾讯在业内显示得最为“饥渴”。

它早在2012年便有所结构，那时腾讯破费3.3亿美元购入Epic 40%的股份。现在，这部门股份的估值约为115亿美元，较其投资时增进近35倍。而在2020年，腾讯CEO马化腾首提“全真互联网”看法。

据企查查数据显示，2020年腾讯投资的游戏公司比例从2019年的6.56%升至17%。其中包罗2020年2月，与淡马锡等三家投资机构介入Roblox G轮融资。今年上半年更是动作一再，腾讯已投资跨越40家游戏公司，这意味着平均4天就投资一家。

Roblox融资历程，图源企查查

在游戏方面加大筹码的远不止腾讯一家。今年4月份，字节跳动斥资1亿元投资了元宇宙看法公司代码乾坤，8月又以90亿元人民币收购Pico入局VR领域；游戏行业新势力“上海四小龙”中的米哈游、莉莉丝今年也开启了在元宇宙领域的探索。

各个头部厂商发力投入，也动员了底层手艺产业链的升级。可以说VR、AR、显示等手艺和相关硬件装备是进入虚拟天下的入场券。

外洋市场方面，Facebook为打造“元宇宙公司”，通过Oculus装备结构VR领域，而且推出Facebook Horizon发力VR社交平台。海内市场方面，据VRPinea数据统计，仅今年6月，我国VR/AR/AI领域就有27笔融资并购。着名咨询机构IDC展望，2021年全球VR虚拟现实产物同比增进约为46.2%，且未来几年中将保持高速增进，2020至2024年的平均年复合增进率约为48%。

二级市场争相投资元宇宙看法股的同时，一级市场基金们显得更为热情。经纬中国、真格基金、五源资源等一线基金入局。其中，五源资源较具备典型性，把元宇宙赛道的重点领域险些全投了一遍：游戏引擎方面投资Bolygon，游戏领域投资了Party Animal团队等，虚拟AI方面投资了超参数和元象唯思等公司，在社交领域投资了绿洲VR。其他一些顶级资源也悄悄脱手，红 杉领投游戏平台Rec Room12.5亿美元，网易投资社交软件IMVU。

或许在投资者看来，2021年是投资元宇宙的最佳时期，顶级资源今年押注元宇宙相符其追求超额回报的逻辑，而大厂投资的主要目的是获得入场门票。

02被热捧的元宇宙“新星”有何魅力？

资源的聚焦意味着风口将起，但被投资人追捧的元宇宙“新星”们，到底有什么魅力？

一位耐久关注Roblox的美元基金投资人向连线Insight剖析：“高涨的投资热度与市场标的逐步成熟有关系。好比Roblox、Epic Games等游戏企业，让玩家实现了在虚拟天下内里生涯这一愿望，而且把封锁的生产内容系统酿成开放的内容系统，大幅延伸了虚拟天下的寿命。这些显示和原来的游戏相比，便有本质上的跨越。以是一些公司上市后便取得二级投资人和市场的关注，市值不停上涨。”

“只需打开Epic Games的‘碉堡之夜’就能看到歌手的演出，这种感受很巧妙。”一位重度游戏用户向连线Insight叹息，“以往的国产游戏从未给过这种体验”。

Roblox作为元宇宙游戏的先行者，平台所有游戏均由游戏玩家自己制作而成。也就是说，每个用户既可以作为游戏玩家，也可以成为游戏缔造者，这极大提升了游戏用户的体验感。

现在Roblox有4000万种以上的游戏，而且天天以5万多款游戏的速率不停增添，这样的游戏总量甚至跨越了历史上所有游戏公司开发的游戏总和。

而Roblox作为中央化的平台，它的主要收入来自会员订阅服务、付费游戏的销售、游戏内虚拟商品的销售等。这意味着用户出售自己设计的游戏和游戏中的道具时，Roblox也会从每笔游戏生意赚钱。会员需要缴纳30%左右的“税收”，非会员的“税率”更高。自然，游戏账号和资产也归Roblox平台所有。

近几个月大火的区块链游戏Axie Infinity，则恰巧相反，其给予了玩家对游戏账号和资产完全的所有权。它主要接纳“去中央化”手艺，运行在区块链的漫衍式存储网络上，把游戏中的资产和代币（一种虚拟钱币）放在公然市场上生意或出售。

Axie Infinity逐渐演酿成去中央化组织“DAO”（Distributed Autonomous Organization 漫衍式自治组织）的形式，这也是元宇宙中主要的社区组织形态。

现在，Axie Infinity日营收约2000万美金，超《王者荣耀》日营收两倍，成为现在全天下营收最高的手机游戏。

在前述投资人看来，正是Roblox、Axie Infinity等平台实现了元宇宙的诸多特征，如去中央化、虚拟资产、玩家缔造内容、“边玩边赚”、社区等，让巨头看到元宇宙最先从看法走向现实的希望：“也吸引更多游戏公司最先在已有的游戏产物上，往元宇宙偏向生长”。

天下最大的啤酒酿造企业百威英博，更是创新性地将“元宇宙”应用于商业。其内部事情职员可以通过可穿着装备，在数字工厂中检查、操作机械，接受实时信息流反馈并作出决议。

外洋市场领跑，海内也有许多企业希望成为“下一个Roblox”。一时间“Metaverse”成为诸多公司内部信、股东信中的热词，更有玩家极尽全力寻找与“元宇宙”契合的营业连系点。由于游戏行业、文娱行业等都急需新的刺激点，来释放压制许久的吸金欲望。

因此，在“元宇宙”这一新看法引起的大曝光度下，动员股价的虚火也展现出来。

好比，海内社交软件Soul本想借元宇宙的东风，欲让其上市之路与往后二级市场的生长加倍顺畅。上市前公然宣布其“是以算法驱动的社交游乐园，愿景是连续打造年轻人的社交元宇宙。”但生疏人社交与元宇宙之距离着的“大山”，远远不是加一个标签那么简朴。

Soul按性格和兴趣特征，将用户分到差其余“星球”，人们能在“星球”上可以点开另一名用户的主页，通过文字和图片的形式领会对方，并开启谈天，但仅此而已。

本质上，Soul只是为传统的社交软件功效多了一层包装，而且使用该软件完全不需要VR/AR等硬件装备，与元宇宙的焦点特征“陶醉度”的契合更是无从谈起。

Soul的星球系统，图源SoulAPP

同为社交软件老牌玩家的陌陌也不甘落伍，将公司愿景从“希望人们通过移动互联网，发现身边的美妙与新颖，让人们毗邻原本该毗邻的人”改为了“毗邻人，毗邻生涯”，似乎示意陌陌也对元宇宙有一些想法。

甚至连家电企业海尔近期也宣布，自己上线了制造行业首个智造元宇宙平台。

除了单纯的“蹭看法”之外，与元宇宙沾边的创业公司大多收获高额融资。好比虚拟偶像公司万像文化获得数百万美元的A轮融资；VR企业NOLO VR完成2000万美元B轮融资；AR美妆公司玩美移动完成5000万美元C轮融资……

企业的“膨胀”，与背后疯狂的资源息息相关：是否真正属于“元宇宙”先不管，投了再说。据界面新闻报道，从锤子科技自力出来的VR事情室Recreate Games，在去年10月打造出国产自力游戏《动物派对》Demo大火后，投资方现在根据Metaverse看法给出数亿估值，瞬间估值翻倍。

蹭热度的背后是行业许久未见的热潮。纵观上述的投资案例不难发现，多数产物正是有了元宇宙“影子”，才给资源更多想象空间，让投资圈趋之若鹜。

03赌一个明天

或许“元宇宙”和5G有同样灼烁的未来，但这个未来不知何时才气到来。

不管是手艺照样产物形态，现在的元宇宙还处于0到1的早期阶段。一位FA向连线Insight直言，“大多数企业蹭元宇宙看法，大多数海内产物是新瓶装旧酒”。

仅从手艺和隐私珍爱方面，元宇宙也还未真正成型。

华安证券宣布的《元宇宙深度研究讲述：元宇宙是互联网的最终形态？》指出，现在AR和VR装备仍然存在缺陷，在当前的5G手艺下，一旦装备运行时间过长，天下过于远大，就会泛起视觉上的纱窗效应和眩晕感。

换句话说，当前的手艺装备远远不足以支持一个真切而开放的大型虚拟天下。

而且岂论生长到哪一阶段，人们的平安和隐私仍然是确立元宇宙的最大挑战。小说《雪崩》也提到，Metaverse充斥着手艺成瘾、歧视、骚扰和暴力等问题，这些问题也会伸张到现实天下。

元宇宙虽然是脱离现实天下的虚拟空间，但当生长到一定阶段，一定对现实生涯发生足够大的影响力，甚至推翻现实中的金融系统、生意准则。因此，信息转达是否足够规范，经济系统内是否会泛起洗钱、诈骗等一系列问题，都是必须解决的问题。

问及市面上投资标的筛选条件，另一位近期与多家元宇宙看法公司接触过的投资人向连线Insight直言：“我们一定优先关注头部玩家。但岂论是头部企业照样中腰尾部企业，需要注重的一点是元宇宙还处于早期形态，我们无法从产物端举行剖析。以是投资人和企业交流时，主要围绕企业发展路径设计、未来产物出现形态，以及企业家在探索短期处于何种心态，对于探索中耐久有何设计等等。”

他继续弥补道：“现在岂论投资领域照样行业平台，都未能清晰地界说元宇宙看法。因此，尚未生长到整理可投资的元宇宙企业数目、剖析每个公司具备的优劣势，进而梳理模子框架和知识点这一阶段。好的标的更是少之又少”。

而对于现在元宇宙的泡沫论、或是蹭看法，上述投资人以为关注这些并不主要，由于元宇宙赛道过于稚嫩，但其生长一定是不能逆的。在他看来，若通过元宇宙看法，刺激当前企业创新生长，未必是一件坏事。

需要注重的是，类似“元宇宙”的看法在曾经VR圈最火爆的时期曾被人提及。2016年那一年被称为VR/AR元年，那时不少首创人提出再造一个以VR为接口的虚拟天下，以给用户使用VR时陶醉感的体验。

凭证CVSource投 中数据，昔时中国相关项目的融资事宜达120起，累计融资额近25亿元。

而随着VR由热变冷，第二年该行业便进入隆冬，这个设想逐渐淡化出人们的视野之外。2020年赛道迎来转折，VR头戴装备Oculus Quest 2的销量，直接跨越历年Oculus头显总和。

正如rct AI CEO陈雨恒所说，“Roblox现在一个处于数字化的虚拟天下和原生的虚拟天下的中央产物，是通往Metaverse的第一阶段，而AI将会成为Metaverse 的下一个爆款应用的必备元素。从终端用户、消费者体验和需求来看，AI能通过打造具有智能的原生虚拟物种，为用户带来新的社交关系”。

只管现在来看，通过AI带来的新社交关系尚未存在，但众多玩家都坚信元宇宙一定是未来虚拟天下生长的偏向之一。

元宇宙远远未到发作性增进的阶段，而且市面上也缺乏足够有代表性的作品，但并不故障一线投资机构也在赌元宇宙未来的郁勃繁荣。

一位主要关注VR领域的投资人向连线Insight坦言：“硬件门槛高，有能力做到现在的玩家寥若晨星，第一波投资热潮基本已经由去。现在投资人主要看内容方面的平台，但估量一线投资机构才有足够勇气举行高风险投资。”

只是现在面临依旧尚不晴朗的“明天”，众多标榜元宇宙看法的企业仍未拿出令人信服的产物。在这场“Metaverse”看法飓风式地席卷下，投资机构也有可能成为新一波“韭菜”。

所有人都在守候元宇宙的晴朗未来，但在它到来之前，赛道一定要履历野蛮生长的历程。在这时代，泡沫将与生长并存，投资人和创业者可能赌出一个明天，也可能最终成为炮灰。