台积电首创人张忠谋曾对大陆喊话：芯片代工营业就交由台积电来做，大陆照样认真好芯片设计就好了。

王传福“隔空回应”：“芯片是人造的，不是神造的。”

言下之意，你台积电能造芯片，我比亚迪也可以。

早在2004年，比亚迪就确立了微电子公司（比亚迪半导体前身），17年的韬光养晦之后最先“秀肌肉”，打破外洋巨头在汽车功率半导体领域的垄断，比亚迪半导体现在是海内唯一集设计、晶圆制造、封装测试，再到系统级应用的全产业链IDM企业。

然而这个海内汽车芯片执牛耳级的企业，最近却因署理律所被证监会立案观察，上市之路被迫按下暂停键。

被“队友”拖累，并不意味着比亚迪半导体上市终结。严重的缺芯潮，再加上新能源汽车产业的高景气，都是其汽车芯片营业连续生长的基础。

全球来看，汽车厂商跨界入局芯片制造极为罕有。但比亚迪的特殊就在于，其从来没有将自己的能力圈局限在某一个领域。

分拆半导体营业之后，王传福在新能源汽车的全产业链野心已然外露。对于已经是中国汽车界第一大市值的比亚迪来说，意味着怎样的想象空间？

01含着金钥匙的“富二代”

只管已经分拆，比亚迪半导体更像是比亚迪团体扶持下的一个“事业部”。

汽车功率芯片是比亚迪半导体的焦点营业。

只管只有巴掌巨细，但IGBT（绝缘栅双极型晶体管）功率芯片却是新能源汽车的“中枢神经”。

它直接影响着电动车功率的释放速率，直接控制直、交流电的转换，同时对交流电机举行变频控制，决议驱动系统的扭矩（汽车加速能力）、最大输出功率（汽车最高时速）等，可以把它明白为汽车电子装置的“CPU”。它的利害，在一定水平上影响着你的车能跑多远、能跑多快。

对比传统汽车，功率半导体在汽车半导体中的用量占比为21%，但在纯电动新能源汽车上，其用量占比到达约56%，直接上涨了一倍之多。

成本角度来看，功率芯片约占电机驱动系统成本的一半，而电机驱动系统占整车成本的15-20%，也就是说IGBT占整车成本的7-10%，是除电池之外成本第二高的元器件。

可见，汽车功率芯片不仅贵，而且必不能少。

比亚迪半导体含着金钥匙出生。仰仗母公司在新能源汽车领域的领先职位，比亚迪半导体是海内唯逐一家集设计、晶圆制造、封装测试再到系统级应用的全产业链IDM企业。

现在，海内IGBT芯片仍然被外资把控，英飞凌市占率在海内耐久跨越50%，比亚迪半导体仅次于英飞凌，市场占有率19%，在海内厂商中排名第一；另一家中国企业斯达半导位居第三，市占率约为13%。

和比亚迪的IDM全营业链模式差异，斯达半导接纳无工厂的Fabless模式。比亚迪的一体化优势，使其能够在芯片代工及真车测试端做到更多的周详控制。

除了汽车功率芯片，比亚迪半导体照样：

中国最大的车规级MCU（微控制单元）芯片厂商；

IPM（智能功率模块）保持海内前三；

CMOS 图像传感器排名第四；

全球首家、海内唯一实现SiC（碳化硅器件）大批量装车的半导体供应商；

海内少数能量产前装车规级LED光源的半导体厂商。

只管已经分拆，比亚迪半导体更像是比亚迪团体扶持下的一个“事业部”。

比亚迪半导体约六成收入来自比亚迪团体。公司招股书显示，2018 年、2019 年和 2020年，比亚迪半导体向关联方的销售金额划分为9.1亿元、6.01亿元和 8.51亿元，占营收比例划分为 67.88%、54.86%和59.02%。

云云之高的关联销售比例，比亚迪和比亚迪半导体就像是一家“母子公司”——母公司输血，子公司供货。

但现在，这个比亚迪亲手养大的孩子，需要学会断奶。

02 外供难题

“同伙圈”的开拓并非易事。 

若是说分拆上市是比亚迪开放战略的第一步，那么开拓“同伙圈”，感动外供客户，才是比亚迪营业分拆的要害。

此前，中金公司给予比亚迪半导体300亿的估值，相比偕行业580亿市值的斯达半导（603290.SH），比亚迪半导体产能更大，市占率更高，理应另有近一倍的空间。

要害就在于产物的外销，但“同伙圈”的开拓并非易事。显而易见的一个问题：作为竞争对手，其他汽车厂商为何要购置比亚迪半导体的产物，为他人做嫁衣呢？

只要比亚迪照样大股东，这种挂念生怕就不会消除。

此外，比亚迪半导体六成收入依赖母公司，潜在客户也会对其能否连续稳固供货发生担忧。

而且，车规级半导体有其行业特殊性，客户获取的难度相对动力电池只增不减。

最早分拆的比亚迪动力电池营业，住手现在，其“刀片电池”外供车企名单中仅有福特和红旗两个品牌。

车规级半导体企业要想打入车企的供应链系统，需相符一系列车规尺度和规范，且需要在较长周期中完成相关测试，并向整车厂提交测试文件。纵然完成了相关认证和审核，还需履历严苛的应用测试验证、长周期的上车验证，才气进入汽车前装供应链。

车企和芯片厂商一旦形成稳固的互助关系后，很难再次替换供应商。

另外，竞争对手也在不停涌入，士兰微、株洲中车时代等企业已经加入战局。中车时代的IGBT芯片产物已经在物流、大巴车上最先使用。

开拓外销客户不仅是比亚迪半导体的一项耐久事情，同时也是“比亚迪系”的配合难题。这对于这些企业的认真人来说绝非易事，但也只能迎难而上。

03 被迫的开放

若是没有曾毓群的搅局，王传福本有时机在动力电池领域再造一个规模更大的比亚迪。 

对于比亚迪团体来说，营业分拆是应对新能源汽车产业深刻变化的一次战略选择。

而这个产业变化的标志，即是现在其最主要对手宁德时代的崛起。

宁德时代确立于2011年，2014年至今，营收增进57倍，净利润增进102倍。自2018年上市以来，股价上涨超18倍。

无论在海内照样全球市场，宁德时代现在都位居第一。今年7月份，海内动力电池企业装车量前5名划分是：宁德时代（50.1%）、比亚迪（16.8%）、中航锂电（6.8%）、国轩高科（5.5%）、亿纬锂能（2.5%）。

宁德时代一家就占有半壁山河，领跑中国动力电池产业。比亚迪紧随厥后，但与其它上榜企业差其余是，比亚迪的市场份额，险些全靠“自产自销”。

若是没有曾毓群的搅局，王传福本有时机在动力电池领域再造一个规模更大的比亚迪。但现在这已经成为了别人嘴里的肥肉。

1995年，比亚迪以电池生意起步，但做了20多年电池，却被宁德时代用7年时间逾越。

2005年，比亚迪第一款磷酸铁锂动力电池面世后，在海内动力电池领域老大的位置上坐了12年之久。2016年，宁德时代的动力电池出货量还只有6.72GWh，排在松下与比亚迪后面。

但到了2017年，画风突变，宁德时代的动力电池出货量飙升73%，到达11.8GWh，一举越过松下、比亚迪，拿下全球第一的宝座。

坚信 “垂直整合模式”的比亚迪，一直没有对外开放动力电池供应，产能所有供应旗下的新能源汽车。其他厂商对动力电池求之不得，这给宁德时代留下了足够的生长空间。

宁德时代的崛起深深地刺痛了王传福：电动车市场很小的时刻，不会思量分拆旗下营业，而现在的零部件市场云云之广漠，为什么还一根筋盯着竞争云云猛烈的整车营业？

起了个大早的比亚迪，赶了个晚集。

作为应对，2019年，比亚迪先后拆分了旗下动力电池等营业并确立弗迪系五家子公司。紧接着在2020年4月份又拆分了半导体营业，动力电池与半导体公司均准备单独上市。

产业角度来思索，一体化的模式实现了“自产自销”，理应可以降本增效，提升盈利能力，但在比亚迪却恰恰相反。

今年上半年，比亚迪（002594.SZ）增收不增利，营收大涨50.22%的情形下，归母净利润却下降29.41%；毛利率也下滑至12.76%，创下5年来的新低。

在一些车企大赚特赚的时刻，比亚迪的业绩显示却有些“难看”，半年报数据和其市值严重不符。比亚迪、长城、吉祥、上汽、广汽、长安六大车企中，比亚迪净利润最少，市值和估值却最高。

据坊间报道，比亚迪内部员工示意：“造车事业部找零部件事业部谈采购，价钱比外面的市场价谈下来还要高一点。”这加剧了整车成本的控制压力。

缺少市场化的竞标，反而导致成本上升，而且产物质量难以在良性竞争中提升。与此同时，全产业链结构让比亚迪得上了“大公司病”，员工众多，人均创收/创利最先降低。

确立弗迪系及比亚迪半导体等多家公司，意味着王传福最先加速“去比亚迪”化。

比亚迪半导体的分拆上市也显得云云之迫切，分拆-融资-启动上市不到2年的时间。

自2019年9月起，比亚迪半导体先后举行了几轮融资。去年5月26日，A轮融资19亿元，引入了红杉中国、中金资源、国投创新等投资机构。不到一个月，又完成了A 轮融资，融资额7.99亿元，引入韩国SK、遐想、中芯聚源、小米、北汽产投、上期产投等产业投资机构，还包罗深创投、招银国际等财政投资者，投后估值跨越百亿。

到今年6月29日，比亚迪半导体刊行上市申请已获受理。7月25日，比亚迪半导体接受首轮问询。但现在，这场上市的“短跑冲刺赛”，却酿成了长跑。

冲上市的同时，比亚迪半导体加紧并购扩产。8月24日，比亚迪半导体斥资50亿元收购了一家晶圆厂——济南富能半导体。现在，比亚迪IGBT芯片晶圆的产能已经到达5万片/月，预计2021年底可到达10万片/月。

收购济南富能后，比亚迪相关产能还将继续扩大。

中金公司对比亚迪半导体出的预计估值，到达300亿元。相对比斯达半导理应另有一倍的增值空间，但这个美妙估值想象的空间，却亟需通过“去比亚迪化”的标签来实现。

04 写在最后

左手“刀片电池”，右手汽车芯片，再加上汽车、云轨、电子代工，修建了比亚迪的科技产业团体，看起来实力雄厚犹如帝国，但拼集在一起，却又有些无所适从。

曾经笃定封锁守旧蹊径的比亚迪，已然最先“自我否认”。当下的王传福期望旗下营业既能相互协作共生，又能自力重生，自我造血。

新能车对标特斯拉，动力电池追赶宁德时代，半导体抗衡英飞凌，电子代工PK富士康……

比亚迪对外展示的使命是Build Your Dreams——成就你的梦想；而现在，让旗下各个营业线单飞、上市、融资、扩产，尽快实现规模优势给自己减负，才是王传福最迫切的梦想。