一张卡牌卖万万：新型「理财」，收割了谁？_正大期货-香港正大国际期货-官网

 

一个名为mtmintcard的平台上，数以万计的“集换式游戏卡牌”在此举行二手生意。只管都是游戏卡，但差异卡片价钱差距从几元到几十万元局限之广。而价值之外，卡片自己的“功效”仅是应用于桌面竞技类游戏。

卡片之以是能在二手市场流通，是由于“集换式”游戏的成套卡组中，少数“强力卡”供小于求，而拥有“强力卡”无疑意味着游戏竞手艺力的提升。当卡片足够有数且获取卡牌的需求足够多，二手甚至拍卖市场便自然形成。

不局限于集换式游戏卡牌，体育（球星）卡、娱乐卡、桌游卡，通常具有一定IP属性的卡片，都可以在玩家与玩家之间流转起来。

只是这样一片缺乏羁系的市场正在起转变。一张“游戏王”青眼白龙卡牌拍卖竞价至8732万元被叫停、1600多张违规进境球星卡被查获、直播拆卡“赌钱”组织被抓捕——如所有被发现“暴利”的行业一样，规则界限被不停试探。

只管游戏本应是纯粹的，但“纯粹”并不足以让市场丰沃下去。脱离赌钱、炒作，卡牌游戏的市场盘子另有多大？

全球集换式卡牌TOP5

01、卡牌如股市

“卡牌玩家就两类，一类是玩游戏的，一类是搞珍藏的。”资深球星卡珍藏人士孔文瑞告诉36氪。而随着海内市场成熟，玩家增多，泛起了第三类人：搞“投资”的。

由于差异类型的卡牌在市场上的流通数目差异，基天职为高罕贵卡和低罕泛用卡。后者基本只用于正常游戏使用，以是价钱在市场需求局限内自行调整，前者则凭证有数度差异，具有珍藏价值和升值空间。

详细流通数目则由开发商决议，开发商通常以“保留清单”或“限量版”名义生产卡牌，指明每张卡牌的刊行数目。也就是说，卡商是游戏规则制订方，他们掌握着一套周详的卡牌品级和价值评价系统，用以维持稀缺度。

好比全球最早的集换式卡牌“万智牌”中，2002年时，一张初代alpha版本的黑莲花售价500美元，现在在卡牌生意平台上，这张卡已经涨到了70000美元，20年翻140倍，而该卡刊行量最多的unlimited版本，则低一个档次，最新售价在17500美元。

mtgmintcard卡牌生意平台

已经在二手市场流通的高罕卡越涨越贵，和通俗成包（盒）卡价钱逐渐分化。也就是说，要获取有数卡，只有两种途径，要么直接高价从二手市场买来特定卡，要么拼概率，买大量成盒新卡赌能否开出有数卡，和“开盲盒”如出一辙。

显然，若是追求通过卡牌投资，低买高卖，只能走第二条路。

孔文瑞最早网络球星卡时，市场并不是现在这样。

他告诉36氪，早年人人只能跑去实体卡店买卡，方式单一，即便有些店家存在手段，也不会那么频仍。直到去年，圈子里最先盛行“众筹”的形式开盒，让孔文瑞以为走偏了。

卡牌圈的众筹，一样平常操作方式是，在几个专门做众筹的APP上，由具有认证资质的卡商提议，购置的消费者可以均摊一盒卡牌的价钱。由于盒卡价钱近年指数级上涨，市场平均水平拉到了千元每盒，小我私人开一整盒卡牌的投入产出比越来越低。

抱着降低成本和提升概率的心态，“众筹”开盒越来越受迎接。

“卡牌本质是什么？是我买了一盒卡，岂论拆出来的卡好或欠好，我最少都市收获卡牌这个’产物’。纵然没有有数卡，我也收获了一包卡自己。”孔文瑞强调了“产物”两个字。

他打了个譬喻，有了众筹之后，相当于小我私人想花50块钱“搏”超值大卡，而获得高罕卡的概率依旧无限靠近于零，“险些是“花钱买空气”，属性上就很像赌钱了”。另一位圈内人士剖析众筹介入者的心理，就像”买家电砸金蛋，想中个屋子”一样，舍本逐末。

极端心态在互联网语境下总是更易流传，直播作为最能直接拿捏消费者心理的渠道，也就成了收割佳地。

今年1月，华恒球星卡社正在抖音直播拆卡的历程中，直播间传出警方下令声，接下来的几十秒里，卡社全员被捕，在镜头前被现场直播。戏剧化一幕之后，不少卡社立即住手了一样平常拆卡直播。

这是湖北警方侦破的天下首起球星卡新型网络赌钱案件，但显然在海面之下，不止一家卡社游走在灰色地带。

华恒球星卡社拆卡的形式，正是拆卡直播圈子里的盛行玩法，被称为“分组pk”，即高价下注，拆开后pk卡包内有数卡点数巨细，赢的一方获得所有卡片以及现金。

这险些是披着卡牌的外皮，干着赌钱的生意。

球星卡的圈子里，像孔文瑞一样只珍藏的人很少，基本都是会倒卖的。这侧面说明愿意“接盘”的人不在少数，市场处于高度活跃状态。

某种水平上，卡牌的二手市场和股市如出一辙。

“炒高、找无数散户接手、割韭菜”，这些二级市场惯常戏码和流程，孔文瑞也经常在卡牌生意圈里眼见，“卡牌就像一个突然热起来的金融产物，带着资源进来炒作的那帮人，一定赚钱最多。”

“投资”自然不是保赚的，卡牌同样有贬值风险。有资深玩家指出，万智牌东家威世智在卡片重印方面很郑重，以是单卡价值对照保值，但科乐美旗下的游戏王则经常降低罕贵度重印，以提高开出来的几率，导致玩家手里的藏卡减价。

02、谁收割了韭菜？

二手市场处于整体产业链最下游，卡牌在这里身价翻倍，但利好也传导至更上游的环节。

以集换式游戏卡牌为例，上游包罗版权方、经销商以及评级机构。拥有万智牌的威世智、宝可梦、科乐美等是头部几大版权方；经销商则分为批发和零售，分销权集中的区域署理，则有能力操控卡牌的供应；主流评级机构有PSA和BGS，许多评级机构前身都是以邮票或钱币珍藏为主业，卡牌只占一小部门。

虽然二手市场距离版权及经销环节遥远，飙升的生意价也不直接进入上游厂商的口袋，但下游高频率的换手生意，无疑和刊行商销量上涨挂钩。

配合的利益是永恒的。这一定水平上导致了，版权、刊行商及平台和二手市场之间杀青了某种隐性“同谋”，催化卡牌流转的热度。

一位卡牌圈人士告诉36氪，实卡圈子里，某些卡商整体扫货涨价、炒高罕贵卡等操作，已是公然的隐秘。而版权方设计推出种种由头的“限量版”，也直接为下游倒卖提供了土壤。

一样平常来说，各种卡牌的一二手生意在成熟的生意平台举行，好比球星卡的卡淘，动漫IP卡的卡游，集换式卡牌的mtgmintcard。在此之外，更多生意也确立在“熟人关系”上，许多零售卡店会组建自己的微信或QQ群。

卡淘是球星卡圈最大的拍卖平台，运作模式类似卡牌圈的淘宝。大量线下卡牌零售店在卡淘上谋划线上店肆，并行使QQ、微信群的私域相互引流。

“圈子”在这一市场中格外主要。高额生意需要较高信托度，而频仍的生意也反过来牢固了生意双方的社交圈层。

在某近千人的球星卡QQ群内，36氪看到，一张科比签字卡正在卡淘举行拍卖，时间仅剩最后十几分钟，该卡珍藏者在群里广而告之，“科比签字卡，最后10分钟，低价”，附带的卡淘生意界面显示，这张科比卡举行了40次竞价，最新价钱11555元。

类似群聊不能胜数，对话框里挤满了出卡、收卡信息，各式卡牌照片配以精简形貌文字——“新pz25编”“出武切元年马赛克1/1星云”等圈内术语，以及不少人提供代拍服务。

前述卡牌圈人士透露，在卡淘卖卡需交1000元保证金，最终截标价钱平台再抽佣5%。

从卡淘平台可以看到，现在拍卖最高价卡牌跨越15万一张，也就是说，类似高罕卡平台一张便赚大几千至上万元。数据显示，卡淘去年GMV跨越6亿元，同比增速超300%，月GMV最高到达5000万元。

卡淘生意平台

卡淘已有7年历史，今年年头公司才接受了第一笔外部投资，来自“一代妖股”姚记科技，持股比例约38%。

姚记科技从扑克牌起身，2018年最先通过并购一系列游戏公司实现了游戏收入跨越主业收入，但同样由于并购，姚记科技发生了跨越净资产60%的商誉。

一位靠近姚记的投资人士告诉36氪，对于卡淘，姚记最终也可能收购。

“姚记之前自己孵化过一些事情室，在外洋刊行了slots及casino类卡牌游戏，本质就是赌场游戏。”对卡淘的投资，现实是姚记外洋履历在海内的复制。

更多拿到弹药的卡牌经销商正在铺开渠道。去年年底，北京、上海、深圳、重庆同时开出了四家“卡游”，一家专门卖奥特曼集换式卡牌的线下门店。背后主体公司卡游，刚在数月前拿到了红杉投资，并给出10亿美元级别估值。

曾乐成投资泡泡玛特的红杉再次下注卡游，险些是将“泡泡玛特”的愿景，套用到了“卡牌版盲盒”身上，期望投出一个“卡牌界的泡泡玛特”。

投资人眼里的“金矿”吸引着大量未成年。有家长在社交平台示意，卡游门店宛如一个小型生意所，不少小学生拿着厚厚的卡片册在店里换卡、卖卡。门店内设置了多台“抽卡机”，单次抽卡10元，可以选择“10连抽”“5连抽”和“2连抽”，买单的家长直呼“太烧钱了”。

和其他卡牌经销商一样，卡游在获取动漫版权方授权后自行生产卡片，再通过自有店肆或经销渠道销售。

有VC投资人称，卡游在2020年已经实现约30亿元营收。该数据未获得卡游证实，但对照来看，与泡泡玛特昔时25亿元营收相当。泡泡玛特现在市值仅剩不到500亿港元，距高点1500亿港元砍掉近70%，卡牌顺遂承接了投资者对盲盒生意的期待。

03、资源入场

今年头武汉警方抓获卡牌团伙之时，一千公里外，一家卡牌经销商向港交所递上了招股书。

云涌控股是集换式卡牌署理商鼻祖，确立于2004年，现在已是亚太区最大的卡牌游戏巨头。

营业模式上，云涌是纯粹的署理商，招股书显示，云涌主要谋划游戏及珍藏品下游B2B批发营业，其中又分为子分销商、转售商和零售商三大块，此外另有零售及刊行营业。

一位靠近云涌人士告诉36氪，云涌进入中国市场早，又专注于集换卡牌和日系卡牌，多年下来积累的渠道资源对照强势。

从招股书数据可以发现，云涌营业架构近几年起了转变。2018财年至2021前九个月期内，云涌批发营业收入占比不停抬高，从72%涨至95.4%，而零售营业则从28%滑落至3.7%。

云涌在招股书中提及，焦点集换式卡牌游戏玩家一样平常会举行大批采购，导致零售价指数下跌，批发价指数则由2015年的100.0，上升至2020年的111.9。

随着公司营业逐步高度依赖批发，营收及利润一起走高。讲述期内，云涌营收翻了十倍，尤其2020年同比从上一年2.27亿港元暴涨至10.12亿港元，公司拥有人应占净利也响应翻了十倍，从1414.5万港元到1.38亿港元。

资源化动作正麋集看重卡牌行业。去年年中，游乐装备刊行与运营服务商龙头华立科技在深交所上市，引起市场关注的，正是公司新结构的IP卡牌营业，尤其是奥特曼卡牌。

IP及线下游戏装备两大看法傍身，去年年底的元宇宙大潮中，华立科技也曾因此在二级市场收获20cm涨停。

华立科技的销售方式，主要是向大玩家、万达瑰宝王、永旺理想等互助游乐场门店投放卡片机，消费者在门店装备上购置卡牌。

财报中，2016年至去年上半年，华立科技游艺机销售营业占比由88.1%下降至39.6%，同时动漫IP衍生品（卡牌）营业营收占比由5.5%大幅提升至32.7%。

西南证券看好卡牌营业作为公司的新增进点。数据显示，华立科技IP衍生品营业2017年营收为2041万元，2020年为6822万元，18至20年CAGR为50%，其中奥特曼卡牌营收孝顺超六成。也就是说，仅卖奥特曼卡片，公司就有跨越4000万元入账。

相比游乐场及装备运营较低的毛利率，以卡牌为主的IP衍生品利润厚得多。

华立科技财报写明，“奥特曼形象卡片”、“宝可梦形象卡片”、“超级龙珠形象卡片”等毛利率均跨越30%，最高到达39.4%。在本就暴利的玩具行业，这一数据依旧显眼，基本追平了海内最大玩具经销商kidsland的毛利率。

看起来四处都是热闹情景——资源入场“奶”行业、二手市场炒得火热，但将视野拉大来看，卡牌仍就是一小群人的狂欢。

云涌的招股书中，将集换式卡牌游戏与盛行玩具、游戏机和其他游戏市场规模举行对照，到2021年，集换式卡牌这一从外洋兴起的游戏，在亚太区域不外24亿港元的体量，仅占游戏及珍藏品整体1900亿市场的1.3%。

泉源：云涌控股招股书

“只管（实体）卡牌游戏在中国已经有了一定的焦点玩家，且很稳固，但吸引新的消费者以及出圈依旧不容易，这是我们面临的挑战。”桌游龙头Asmodee中国区总司理刘洪峰告诉36氪。

难出圈的直接缘故原由是门槛高。社交平台上，存在许多想入门集换式卡牌求指导的帖子，而圈内玩家的回复基本围绕几点睁开：游戏自己庞大的机制和规则、明确自身是竞技玩家照样珍藏玩家、可肩负开销的经济基础、只管阻止的二手市场圈套。

显然，搞懂这几个问题之前，大部门新手就已经被劝退。

卡淘官网的“新手入门”中另有这样一句建议：现在海内的大多数玩家过多地依赖生意去获取款项，而忽视了交流，实在交流更能体现集、换式卡牌的玩乐本质。

卡牌市场正展现出一种割裂，即所有受众群体中，二手市场玩家比游戏玩门风量更大，也引起更多关注，同时不能否认的是，前者同样是产业链中主要一环，且切实动员着行业扩张。

作为卡牌圈头部生意平台，这样一句行业考察后的心情或许很庞大。若何将民众注重力从那些夸张的竞拍价拽回到游戏自己，是往后一切的最先。

（文中孔文瑞为假名）