研发投入不足3%，网红防晒的「黑科技」谜局_正大期货-香港正大国际期货-官网

 

立夏将至，防晒又成为众多女性的头等大事。克日，年营收24亿，防晒界“爱马仕”蕉下在港交所递交招股书，揭开防晒衣饰市场的神秘面纱。

近年来，无论是物理防晒看法走红，照样颜值经济火爆，都让诸如养蜂人帽、腮红护眼角防晒口罩、护颈系列防晒口罩新物种层出不穷，高昂的价钱、眼花缭乱的设计，都让防晒产物“卷”到极致。

据灼识咨询，中国防晒衣饰的市场规模由2016年的459亿元增至2021年的611亿元，预计2026年将到达958亿元。

科技和美感成为防晒品牌疯狂对外输出的两大词汇，在许多品牌的官网上，都大篇幅地先容其所用的黑科技。只是蕉下招股书中的轻研发投入，也难免让用户嫌疑是否被收割了智商税。

理工男辍学卖伞，这条赛道火了

左手科技看法，右手网红设计，蕉下依附两步“棋”迅速崛起。

2013年，一款双层伞布的“小黑伞”杀入市场，直接撼动昔日天堂伞“霸主”之位。蕉下通过其宣传的防晒、隔热、阻挡大于99%紫外线等“黑科技”，将产物价钱拉升至200元，让防晒伞步入轻奢赛道。

随后，蕉下又推出口袋系列伞和胶囊系列伞，稳固市园职位，以超轻、便携为卖点，切中用户出门携带的“烦恼”。以口袋系列为例，其伞收折起来长度19cm，和手机差不多大。

深刻洞察女性用户需求的是两位80后理工男。公然资料显示，作为首创人之一，马龙主修高分子质料与工程专业，2011年他从华东理工大学工学学士结业，2012年从香港理工大学辍学创业。而另一位团结首创人林泽，学的是信息与通讯工程，曾在诺基亚西门子通讯系统手艺公司就职。

这两位首创人鲜少公然露面，亦未对产物有过公然发声。

但值得注重的是，蕉下并非两人唯一创业项目。天眼查显示，2014年至2015年，马龙还先后确立了小我私人康健美容照顾护士品牌唯物倍佳（WaveBetter）、智能厨电品牌可拉（Kloom），以及饭来（Fanlai）美食平台等。

从产物特征来看，这划分对应着新消费时代下"美容经济"、"小家电经济"等。

2019年，他们又确立了艾灸贴品牌“允宝”，“我们确立了专门的品质部，每周都市对客户评价和反馈做统计，然后根据用户的体验，评估若何对产物的设计做出改良和优化。”允宝天猫店长曾在接受天下网商采访时示意。

种种蛛丝马迹来看，这两位首创人异常善于捕捉用户细分需求，防晒只是他们押注的领域之一。

蕉下的“野心”不止于此，2019年，蕉下围绕户外、硬核防晒等要害词，推出防晒口罩、防晒衣、防晒帽等；2021年，蕉下继续延伸进入衣饰领域，推出墨镜、厚底帆布鞋、打底裤、马丁靴等产物，打入非防晒场景。

2019年至2021年，伞具为蕉下孝顺的销售额由86.9%降至20.8%，服装品类（以防晒系列和保暖系列为主）由0.8%增至29.5%，配饰系列（包罗墨鏡、口罩、披肩、袖套及手套等）则由5.3%增至25.4%。

蕉下亦是深谙营销的团队。

仅2021年，蕉下就与跨越600位的KOL举行互助，这些KOL在主流社交媒体共有14亿关注者，其中跨越199个KOL拥有超百万关注者，这为蕉下带来45亿浏览量。

它也是罗永浩和李佳琦等头部主播直播间的“常客”。仅在今年3月，李佳琦就曾于与蕉下互助过超10场直播。

这是新消费品牌“烧钱营销换增进”的一向套路。

2019年、2020年和2021年，蕉下的广告及营销开支划分为3691.7万元、1.19亿元和5.86亿元，占总收入的比例划分为9.6%、15.0%和24.4%，广告支出急剧飙升。

近6亿的广告支出，让蕉下在各电商平台上，成为“病毒式”流传的存在。

高喊“黑科技”，但研发投入仅3%

天猫超级品类日将结构防晒穿搭的商家举行了标签化，如蕉下、蕉内、UV100归属于数字党防晒；卡蒙属于懒人式防晒赛道；OhSunny、New Era、VVC则为新美学防晒。

猎云网梳剃头现，这些品牌在官网或者官方旗舰店，都标榜着自研的防晒“黑科技”。好比从淘宝旗舰店可以看到，某品牌防晒衣便通过接纳玻尿酸针织面料等材质，以到达保湿作用。

以防晒衣为例，一样平常用户会关注两个指标——UPF&UVA值，穿着体感。

根据国家尺度，UPF>50和UVA≤5，即可以为该衣服具有防晒功效。从现在市面上几款销量火爆的品牌来看，其展示的UPF值皆是90%以上。更有某品牌称其防晒衣具备美白、增添胶原卵白和净肤等功效。

在有用防晒基础上，用户对衣服透气性、设计感要求日益变高，也让品牌们针对户外爬山、骑电车、逛街约会等细分场景上，不停推陈出新。

以蕉下为例，对外输出的自研科技有AirLoop面料、原纱防晒手艺、L.R.C涂层手艺、全向推拉蜂巢手艺、静音蜂巢手艺以及FlexCore轻量鞋底手艺等一系列自研手艺看法。

以L.R.C涂层手艺为例，蕉下官方先容，L.R.C涂层是蕉下自主研发手艺，因素由聚氨酯、金属钛氧化物和复配型光稳固剂组成，能阻隔99.9%的紫外线，而且拿到了防晒小黑伞LRC涂层喷涂控制系统软件著作权。

这些黑科技成效若何？在小红书平台上，对蕉下的评测批判纷歧。某B站着名UP主曾将蕉下、天堂等7款防晒伞拿到实验室举行防晒效果测评，并提供了专业测评讲述。

效果显示，面部UVA防护上前三名为，Missrain（99.99%）、蕉下（99.99%）、天堂（99.98%），都到达了国家要求。在太阳直射30分钟的情形下，蕉下伞降温效果比其他品牌多0.5摄氏度-1摄氏度。

此外，与高调的黑科技口号相比，招股书中低研发投入，也不禁让用户心里打个问号。

招股书显示，2019-2021年，蕉下的研发用度为1990万元、3590万元及7160万元，占比为5.3%、4.6%和3%，呈逐年下降趋势。

2021年，蕉下的研发投入只有其营销成本的12.21%。

这似乎也是高喊黑科技产物的“通病”。

同样以爆品出圈的加拿大运动衣饰零售商lululemon，曾借助一条售价千元的瑜伽裤打入运动鞋服市场。据其克日披露的最新财报，住手2022年1月30日，lululemon的整年净营收由2020年的44亿美元增至63亿美元，同比增进42%。但lululemon的研发用度不足2000万美元。

聚焦中高端羽绒服市场的波司登，在财报中也未曾披露研发用度及更详细的投入比例。

从专利和研发团队成员数目而言，也不尽如人意。

招股书显示，现在蕉下拥有123项专利，正在申请72项专利。但天眼查显示，蕉下的专利大多为外观设计，与科技研发四个字略有差距。

此外，停止去年终，蕉下的研发团队由197名员工组成，占公司员工总数的14.0%，远低于销售与营销及供应链治理等部门。

数据显示，蕉下旗下有近六成员工为销售与营销类，占1410名总数的58.6%。

此外，代工厂生产模式，也容易造成质量的不稳固性。招股书显示，在生产方面，蕉下三年间将所有生产外包给予合约制造商，合约制造商以销定产。

在黑猫投诉平台上，蕉下投诉量已趋近百件，其中“防晒衣防晒指数不达标”、“雨伞质量问题”“虚伪宣传”等问题习以为常。

争取百亿防晒市场

这无疑是一门“含金量”生意。

招股书数据显示，2019年至2021年，蕉下的收入连年增进：由2019年的3.8亿元人民币至24.1亿元人民币，年复合增进率达150.1%。

凭证灼识咨询，以2021年总零售额、在线零售额计，蕉下均为中国第一大防晒衣饰品牌，划分拥有5.0%及12.9%的市场份额。

在小红书上，蕉下共有4万 篇条记。关于防晒穿搭的主题，在小红书上也异常火爆，其中防晒衣拥有12万 篇条记，防晒口罩8万 篇条记，防晒帽有5万 篇条记。

防晒“蛋糕”在被更多品牌盯上。

现在，优衣库已推出包罗防晒衣、防晒帽、防晒口罩等在内的诸多防晒产物，波司登同步推出了商务系列、时尚系列、休闲系列、户外系列等防晒服，迪卡侬以及众多户外运动品牌，也均在该赛道有所结构。

这些传统品牌，这些品牌确立时间久，无疑具备较强的资金、品牌、手艺及客户优势。他们基本走的都是平价蹊径，低于蕉下价钱。

此外，另有深耕衣饰产业11年的品牌ohsunny，靠冬帽起身的卡蒙，亵服赛道转型的蕉内，都在从防晒经济中分一杯“羹”。

据悉，OhSunny有自己的供应链，品控更为稳固。此外，这家品牌还将防晒衣设计成适合一样平常通勤的穿搭。

入局者变多，在产物创新层面，防晒穿搭也更“卷”了。

好比将防晒镜片和帽子连系的养蜂人帽、防晒和发箍两用的贝壳防晒帽等。不外，也有用户在小红书吐槽称防晒帽很鸡肋，好比“骑车不能带，风大不能带，除了自拍悦目，一无是处”等等。

虽然在消费升级的大靠山下，品牌、外观等都是消费者愿意付钱的缘故原由。但若是科技感只是噱头的话，消费者未来会继续为“网红防晒”买单吗？