在中国，开水果店事实有多赚钱_正大期货-香港正大国际期货-官网

 

“20年前，我曾看到西班牙投资中国的一个30年设计，那时很难明白，一个设计竟然需要这么久？今天看来，这才是相符大纪律的。”在一次访谈中，余惠勇这样说道，在他看来，企业做大一定少不了‘时间’二字。

5月初，“水果大王”余惠勇一手开办的百果园，又递交IPO申请了，这是百果园第三次申请上市。早在2020年6月，百果园就在港交所申请上市，但无疾而终，同年12月，又拟在深交所创业板挂牌上市，惋惜的是，两次都站在IPO门前，最终都差临门一脚。

两次上市失败，也曾遭受诸多质疑，最近百果园也负面缠身，但它也拉开了水果业在二级市场博弈的序幕，深陷囹圄之时，老对手鲜丰、洪九等品牌也都在起劲筹备上市，明面上看，都是对二级市场的渴求，背后透露的信号是，上市才是水果连锁谋划模式的出路。

01孤注一掷选择创业

2001年，余惠勇做了一个决议，告退拿所有家当创业。

次年，作为创一代，余惠勇开办了百果园。据余惠勇说，创业的缘故原由很简朴，那时的老板不支持他在内部搞水果连锁，那就自己干了。旁人都以为余惠勇做出这样的决议很轻率，但从余惠勇已往向置事情的气概来看，倒也不意外。

1995年，摆在余惠勇眼前的有两个选择：一个是月薪6000块钱的沃尔玛生鲜部司理，另一个是人为1200元，去一个刚确立的公司。余惠勇选择了1200块钱的小公司，“一小我私人若只看眼前短期利益，可能就没有未来。”余惠勇被这家公司提出的“绿色食物总汇”吸引了，这句话也对他厥后做企业发生了深远影响，好比“三无退货”服务。

“无实物、无小票、无理由”退换货，听起来就冒险。然则不选择“三无退货”服务，就极有可能和偕行同质化进入红海，余惠勇以为恶意退款只是少少数，“三无退货”是哪怕倒闭都要做，厥后的效果证实，这个行动为百果园吸引了万万客户，门店也实现了百家跨越。

在治理方面，许多人都不看好伉俪店的生长，就连余惠勇也不破例。

在它看来，天底下最糟糕的事情就是伉俪在一起事情，但让他没想到的是，百果园的飞速生长和妻子徐艳林的存在密不能分。那里有问题，徐艳林就去那里，从文员、采购、配送做到常务副总司理，徐艳林带着团队一步步举行大刀阔斧的改造，把别墅搬到平房、砍掉几千平米的配送中央换成距离市场更近的小配送中央，压缩不需要的开支，公司最先扭亏为盈。也正是这件事，让余惠勇意识到眼睛常看着外面的人，往往会忽略掉身边的人。

在谋划模式方面，余惠勇曾说过，“规模大并不是一定就会发生品牌。连锁，焦点是锁，是尺度的统一。”一最先的加盟连锁模式，店是一家一家开了，但到了算利润的时刻，不仅没盈利还连续亏损，没有专业尺度化的治理，加上松散的加盟连锁模式导致水果品质乱七八糟，效果导致大量的投诉。

“欠妥老板的人，是开欠好店的。”借鉴海底捞的“员工持股模式”，百果园最先推行直营合资制，店长持股20%-40%，公司持股60%-80%，回本之前按比例分红，回本之后公司拿走40%，店长拿60%，若是泛起亏损，则店长肩负30%，公司肩负70%。这一行动大大调动了员工的起劲性。

“三无退货”、明确的治理分工以及不停创新的组织结构，让百果园从一家区域伉俪店快速发展为价值百亿的连锁企业。凭证新眸不完全统计，停止现在，百果园线下门店网络已经跨越5351家门店，遍布天下22个省市、跨越130个都会，在中国水果零售玩家中排第一，规模是第二名的2.8倍。

02为什么一定要上市？

和高速扩张相随同的，是资金、运营、治理三座大山的压力。

2015年，百果园最先起劲融资，试图找到解决问题的设施。我国水果消费市场规模达万亿元，但却没有一家上市的水果品牌企业，伟大的市场时机赢得了许多投资人的青睐，短短5年，百果园就拿到8次融资。2015年9月就获得天图投资、广发信德、前海互兴等机构的4亿元融资，2017年-2018年，又举行了5次股权融资和战略融资，其中，B轮融资金额高达15亿，估值也涨到了120亿元。

120亿元估值是什么看法？有消费领域投资人注释到，“若是用PE方式盘算，百果园估值一定高了，像超市等平均估值就20、30倍，只有电商模式，才可能在上市前到达120亿元估值。”

有了资源的加持，百果园曾设计“2020年天下门店数目要到达5000家；2030年时，在全球要拥有百亩以上莳植基地和15000家以上门店，成为天下第一的果业公司。”现在2022年了，百果园的线下门店数目刚过5000家，而且，从现在的增进情形来看，数据并不理想。

据公然信息，百果园2019年底天下门店数目为3689家，2020年底天下门店数目为4786家，门店数目净增进1097家。凭证百果园的招股书可以得知，住手最后刊行日期，百果园天下门店数为5351家，也就是说2021年整年加上2022年的4个月，百果园净增门店数为565家。以这个增进速率来看，2030年杀青目的可能也不现实。

除此之外，百果园的营收增进也遇到了瓶颈期。

凭证百果园招股书显示，2019-2021年，百果园的营收划分为89.76亿元、88.53亿元、102.89亿元；毛利划分为8.76亿元、8.07亿元和11.56亿元，净利润划分是2.48亿元、0.46亿元和2.26亿元。凭证以上数据，可以看出百果园的营业数据在2020年泛起了负增进，虽然2021年有反弹，但净利润从2019年的2.76%，降到了2021年的2.2%。

而在百果园的营收结构里，加盟店收入又占了相当高的比例。2021年，百果园加盟店占收入81.3%，自营门店占0.4%，区域署理占9.3%，直接销售占5.7%，线上渠道占3.2%。百果园的营收太依赖加盟店了，也就是说照样要依赖线下扩张，线下扩张成本高，又回到了原点需要资源的支持。

资源是看重投资回报率的。一方面，连锁谋划靠的就是门店扩张，疫情的不稳固性，导致线下实体店谋划越来越难，连续的的开店显然不是明智之取；另一方面，生鲜电商快速生长，严重挤压了实体水果零售店的生长，想继续融资并没有那么容易。凭证公然资料信息，2020年3月，百果园拿到一笔来自先驱投资的股权融资，金额未披露，这也是2018年后百果园拿到的唯逐一轮融资。

但企业照样要继续向宿世长，一级市场融资的路走不通，去二级市场找钱，就是最好的选择。现实上，近年来不仅百果园在起劲的追求上市，老对手洪九果品、鲜丰水果也频频传出要上市的新闻，然则上市之路都不顺遂：

就在百果园递交IPO的前几天，洪九果品也向港交所递交了IPO招股书，值得一提的是，这是洪九果品第二次递交IPO了，上一次是在去年10月份。2019年底，鲜丰水果与中信证券签署上市副主协议后不了了之，2021年又转而选择中信建设证券成为指点团队，但也没有改变运气。兜兜转转一圈，人人都没能上市。

同样都是水果连锁行业20多年的老玩家了，这背后也反映出的，实在是二级市场对水果零售这学生意并不买账。2015年投资百果园时，天图投资首席投资官冯卫东曾示意，“投资百果园就是要辅助百果园向外扩张，迅速占领市场，并助力其在3-5年内上市。”

现在距离2015年，已经由去快要7年，百果园也要通过上市给投资人们吃上一颗“放心丸”。由于上市，也有来自投资人方面的压力，但即便上市也并不意味着高枕无忧了，好比叮咚买菜、逐日优鲜，自上市后股价就最先跌，一直处于亏损烧钱状态。以是，照样要理性看待。

03在中国，开水果店另有出路吗？

海内水果零售行业高度涣散，主要谋划模式有伉俪妻子店、商超、品牌连锁店和水果电商。

凭证弗若斯特沙利文数据，按水果零售总额划分，百果园作为水果零售行业的第一大公司，也只占比1%的市场份额。另外，有数据研究解释，中国人均水果的年消费量由2016年的43.9千克增添至2021年的52.7千克，预计于2026年将到达60.5千克。

与其它国家相比，好比美国人均水果的年消费量是中国现人均2.1倍，而在与中国饮食结构较相近的日本，它的人均水果年消费量也是中国现人均的1.4倍。这说明中国水果生鲜市场天花板很高，另有很大的增进空间，需要说明的是，虽然水果赛道空间很大，但却是一块难啃的“硬骨头”。

百果园也实验过做下沉市场，但效果并不理想。

百果园定位偏中高端，下沉市场的客户群体消费能力稍弱，对价钱更敏感，他们有的是时间，更倾向价钱更廉价的水果市场、街边小店等。从极海检测的百果园门店数据来看，现在百果园对一线都会的笼罩率是100%，新一线都会笼罩率93%，二线都会笼罩率73%，三线都会笼罩率53%，单从笼罩率来看，越下沉的市场，百果园扩店越艰难。

疫情黑天鹅，也使得生鲜电商平台快速崛起，包罗逐日优鲜、叮叮买菜、盒马鲜生等，它们迅速抢占市场。虽然百果园也意识到最先鼎力生长线上营业，好比2019年推出“百果心享”进军生鲜领域，2020年打造社区团购平台，又推出“熊猫大鲜”，但都没能掀起什么水花。

水果零售行业另一巨头，重庆“水果大王”洪九果品也面临着类似的逆境，业绩增进过于依赖品牌收入增进、分销高度涣散、行业尺度化水平低、消耗率高、同质化竞争。凭证其招股书数据显示，自2018年起，其谋划流动所用现金净额已经连续多年为负，2018年-2020年划分为-4.67亿元、-4.5亿元、-8.04亿元。从这些数据可以看出，寄希望于外部扩张带来的效果，可能也没有那么好。

任何增进都一定会遇到瓶颈期，眼下看来只有先解决摆在眼前的资金问题，活下去，才气有思量未来的时机，就像余惠勇曾说的，“艰难时刻，静下来，往前走，你就赢了。”