车企账面大清点：谁自满，谁尴尬_正大期货-香港正大国际期货-官网

 

随着一家家车企亮出业绩成就单，很难想象，一年前的汽车市场遭遇了数十年来未曾有过的至暗时刻。

时间回到一年前。疫情导致车市冰封，车企关厂歇工，裁员降薪。疫情最严重时期，甚至导致行业产量骤跌至2015年的同期水平。在一片唱衰的声音中，中国汽车市场挺住压力、逐渐苏醒，去年下半年以来，每月保持8%左右的增速，最终将整年累计销量的降幅收窄至1.9%。

事态向好，但反映在车企的财报上，则是几家欢喜几家愁。已往一年的时间里，日系、德系品牌展示出了壮大的“御寒”能力，豪华品牌更是为团体母公司疯狂“敛财”。强势自主品牌同样开在逆风局中跑赢大盘，营收和利润泛起了双增进。同时，也有一些自主品牌在车市隆冬中落伍，甚至一蹶不振。

新能源汽车方面，海内新造车头部梯队成员蔚来、理想以及小鹏虽然仍未脱节亏损，但营收以及毛利率等方面均有差异水平的增进。三者半遮半掩赴港上市的新闻，也成为其不停进击的佐证。

在这场未定输赢的战局中，有人选择冒雨前行，有人则在转型的阵痛中倘佯不前。

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合资兴则团体兴

对于北京汽车以及广汽等大型汽车团体来说，旗下合资品牌仍然是最大的“利润奶牛”。

2020年，北京汽车营业收入同比微增0.89%至1769.73亿元，毛利同比增进11.97%至421.4亿元。只管北京汽车在2020年举行了却构性调整，但营业层面仍然没有改善对飞跃的依赖。北京飞跃在2020年整车销售61.1万辆，同比增进7.7%。与北京飞跃相关营业收入，同比增进9.37%到达1696.95亿元，占北京汽车昔时总营收的96%。

相比之下，北京品牌的年度收入仅为72.78亿元，同比下降64.1%，毛利为负36.66亿元，这意味着北京品牌存在严重的价钱倒挂。对此，北京汽车称北京品牌营收及毛利下降，主要是由于竞争加剧导致销量下降以及新能源津贴政策的退坡。

这一年，北京汽车团体整车销量同比下降18%至116.9万辆。下滑缘故原由主要是北京自主品牌和北京现代销量的滑坡，其中北京现代则同比下滑28.7%至50.2万辆，北京品牌同比下跌51%至8.2万辆。

合资强势、自主羸弱成为北京汽车生长的真实写照，而与北京汽车南北相望的广汽团体，同样依附合资品牌实现了翻盘。

2020年，广汽团体营业总收入同比增添5.87%至3954.98亿元，净利润为59.65亿元。同期汽车累计销量204.38万辆，同比下降0.89%，优于行业的平均跌幅，这让广汽团体的产销规模排名提升至行业第四位，是广汽团体近十年以来的最高排名，其占有率从5.3%提升至8.1%。

能有这番增进，主要得益于团体旗下合资企业“两田”的拉动。去年广汽本田实现产销80.56万辆和80.58万辆，同比划分增进3.73%和2.65%，广汽丰田实现产销76.5万辆和76.5万辆，同比划分增进14.08%和12.17%，两者合计销量占有团体总销量的77%。

响应地，来自广汽本田和广汽丰田营业收入也随之上涨。2020年，广汽本田营业收入同比增进12%至1184.27亿元，对广汽团体的利润孝顺同比上涨了12.6%至35.7亿元。广汽丰田营业收入同比增幅为13%到达1107.58亿元，对广汽团体的利润孝顺同比增进了49%至48亿元，“两田”对广汽团体总的利润孝顺高达83.7亿元。

相比之下，广汽团体自主品牌和其它合资品牌则成为团体的短板。2020年，广汽团体自主品牌去年销量也同比下降7.95%至35.40万辆，而广汽乘用车的营业收入则为419.65亿元。广汽三菱和广汽菲克则遭遇严重下滑，年销量划分为7.5万辆和4.05万辆，营业收入的跌幅均跨越40%。

广汽和北汽的合资品牌尚能撑起一片天，上汽团体却因合资品牌增进乏力，在营收、利润方面创下近五年新低。

2020年，上汽团体实现营业总收入同比下滑12.52%至7421.32亿元，归属于上市公司股东的净利润同比下滑20.2%至204.31亿元，这主要归由于旗下对销量和利润孝顺较大的合资车企显示低迷。

这一年，上汽民众总销量同比削减24.79%至150.55万辆，属于上汽团体的净利润同比下滑22.65%至154.89亿元，上汽通用整年销量同比下跌了8.29%为146.75万辆，对上汽团体的净利润孝顺为41亿元，同比下滑62.56%。在2020年，仅上汽民众和上汽通用两家合资企业的收益就削减了近114亿元。

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新“自主一哥”之争

2020年一个对照显著的转变是，强势自主品牌逐渐找到定位并站稳脚跟。

营收跨越1500亿元，同比增幅22.59%，是比亚迪在2020年交出的成就单；此外，归属于上市公司股东的净利润约为42.34亿元，同比增进162.27%。比亚迪示意，营收和利润齐升主要是运营效率提升及新产物毛利上升有关。2020年，比亚迪毛利率到达19.4%，同比提高3.1个百分点。

复盘已往一年，比亚迪股价不停飙升，市值也逾越上汽团体，成为当红车企中的“市值一哥”，公司谋划性现金流大幅增进207.9%至453.9亿。

年报中也藏着比亚迪的野心。在2020年的营收中，汽车及相关产物收入同比增进32.76%至840亿元，是公司营收的主要泉源，占比53.6%，手机部件、组装等产物营业的营收同比增进12.48%至600亿元；二次充电电池及光伏营收同比增15.06%至120亿元，这两大营业划分占有总营收的38%和8%。

现在，比亚迪逐渐成为横跨汽车、电池以及半导体等多个领域的汽车团体。“比亚迪想做手机，那是分分钟的事情。”前不久，比亚迪董事长王传福在《酌见》节目中说道。在他看来，模具是工业之母，消费电子的制造并不难，比亚迪更看重的是对智能产物的全方位的产物实力，好比打造太阳能 储能 电动汽车全产业链的闭环治理。

比亚迪生长猛火烹油之际，吉祥汽车作为中国品牌乘用车的销量冠军，却泛起了营收和利润的双下滑。

2020年，吉祥汽车营收同比下滑5%至921亿元，净利润同比下滑33%至55.7亿元，毛利率为16%，与去年同期相比削减1.4个百分点。市场随之给出反映，财报发出的第二天，吉祥汽车股价跌幅就跨越10%。

对于业绩逊于预期的缘故原由，吉祥汽车控股有限公司行政总裁、执行董事桂生悦注释称，主要受疫情和原质料涨价等客观因素影响。此外，吉祥正处于转型过渡期，“大部门产物处于生命周期末尾，竞争力和盈利能力不强。”

即便云云，吉祥汽车营业面临的伟大挑战也不容忽视，住手现在，吉祥新能源汽车营业并没有太大转机。2020年吉祥汽车共销售出6.8万辆新能源车，占有总销量的5.2%，和比亚迪新能源车16.29万辆相比另有相当大的差距。不外为了阻止落伍，吉祥前不久正式推出了高端电动车品牌——“极氪”，以此正面入局新能源市场市场竞争。

在自主车企第一梯队中，长城汽车2020年整年营业总收入达1033.08亿元，同比增进7.38%；净利润53.62亿元，同比增幅达18.36%。而长安汽车乘用车板块实现销量97.84万辆，团体净利润展望区间为28亿-40亿元，实现了扭亏为盈。

其它车企方面，东风汽车公司在2020年实现营业收入137.33亿元，同比增进1.58%，实现净利润同比增进25.11%至5.54亿元。而江淮汽车，同期营业收入同比下降9.42%至428.31亿元，净利润却实现了34.52%的正增进，到达1.43亿元。

对于江淮汽车来说，在营收下降的情形下实现净利润正增进，主要泉源于新能源汽车的巨额津贴。公司讲述显示，2020年，江淮销售新能源汽车4.98万辆，实现营收43.55亿元，同时公司收到的新能源汽车津贴到达7.93亿元，这意味着若是没有津贴收入，江淮汽车的净利润将会出现负增进。

被倾轧至市场边缘的海马汽车和众泰汽车，现在仍未宣布业绩讲述。凭证公司业绩预告显示，海马汽车预计亏损9亿-13.5亿元，而众泰汽车预计将亏损60亿-90亿元。

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头部新势力车企脱节阴霾

对于正在起劲发育的新能源汽车市场来说，虽然现在市场份额只占市场总量的5%，但市场广漠。

住手发稿，蔚来、小鹏以及理想均已宣布2020年财报，从账面数据来看，虽然整体均未扭转亏损，然则从营收以及毛利率方面均有差异水平增进，而且三者年度毛利率均实现了转正。

2020年整年，蔚来汽车交付量同比增进112.6%至4.37万辆，总营收随之同比增进107%至162.57亿元。其中毛利为18.734亿元，较2019年的-11.988亿元增进了30.722亿元，毛利率也到达了11.5%，在2019年同期毛利率-15.3％的基础上实现转正。

对于蔚来而言，2020年是转危为安的一年。股价上升的同时，不停融资也让其不会为钱发愁。“2020年蔚来总体谋划步入正轨，并进入加速生长阶段，谋划效率和系统化效率都实现了提升。”蔚来汽车CEO李斌对公司已往一年给出了这样的评价，李斌透露，2021年蔚来在研发方面的投入预计将增添一倍，到达50亿元。

加大研发力度也成为理想和小鹏汽车接下来的重点。在年度业绩会上，理想汽车示意，2021年要将研发投入从去年的11亿元提升至30亿元。小鹏汽车虽然未透露详细金额，仍示意会大幅增添研发投入。2020年整年小鹏整年的研发用度为17.26亿元，研发用度占收入的比重到达29.53%，成为占比最高的造车新势力。

丰裕的贮备资金是加大投入的保障。现在蔚来、小鹏以及理想拥有现金、现金等价物划分到达了424.5亿元、353.42亿元以及298.7亿元。2021年头，小鹏汽车还获得五家银行团结授信额度128亿元。

履历了前期资源的狂欢和低潮，现在暂时胜出的新造车企业再次为行业带来曙光。在这股浪潮之下，也吸引了各路巨头入局。

2020年8月，恒大康健正式更名恒大汽车，7个月后，恒大汽车交出了首份业绩讲述。2020年，恒大汽车营收同比增进174.8%至154.87亿元，毛利26.95亿元，同比增进42.8%。但从收入类型来看，康健治理分部孝顺了恒大汽车98.79%的收入，新能源汽车占比仅为1.21%。

2020年，恒大汽车在新能源营业方面虽然亏损81.9亿元，但停止2020年底，恒大汽车的账上仍有104.8亿元的现金及现金等价物。与此同时，去年恒大汽车就引入了腾讯控股、滴滴出行、云峰基金、红杉资源等投资者，筹集到40亿港元。今年1月份，恒大汽车又拿到6名投资者高达260亿港元的巨额定增，成为新能源汽车赛道现在为止最大规模的股权融资之一。

凡此种种，都解释新造车投资热潮仍在继续。3月30日，小米团体CEO雷军正式先容了小米造车设计，首期投资为100亿元人民币，预计未来10年投资额达100亿美元。

新入局者摩拳擦掌之际，作为A股第一家上市的新能源车企，北汽新能源已经被远远甩在死后。2020年北汽新能源销量同比下滑82.79%，仅为2.59万辆。其母公司北汽蓝谷宣布通告显示，2020年预计亏损60亿-65亿元，去年同期盈利0.92亿元。

北汽蓝谷示意，净利润大幅下滑的缘故原由是疫情致使产销量下滑，但这并不能完全归纳综合北汽新能源存在的问题。早年间主要发力B端市场，让北汽新能源迅速打开销路，但随着共享出行市场萎靡，B端市场也不再风景，北汽新能源随之遭遇伟大袭击。

现在ARCFOX品牌成为北汽新能源的希望。前不久，北汽新能源董事长刘宇立下flag：2021年ARCFOX的销量目的为1.2万辆。这个数字和蔚来们的成就相比并不激进，甚至另有些守旧。

不外从自2020年10月上市后，ARCFOX αT昔时的累计销量仅700余辆。若要在今年实现月销平均1000辆的水平，显然还需要做更多起劲，才气阻止起大早赶晚集的尴尬。